Indie po právu patří mezi čtveřici zemí budoucnosti označovanou jako BRIC. Vždyť již dnes má téměř 1,2 miliardy obyvatel a do roku 2030 by se počet obyvatel měl přehoupnout přes 1,5 miliardy a překonat Čínu.
Indie dnes těží z pozůstatků koloniálního období. Na rozdíl od východní Asie zdejší pracovní síla není jen levná, ale zároveň umí anglicky. (Bez ohledu na to, že někdy je té jejich angličtině těžko rozumět.) Přes polovinu HDP dnes tvoří služby, často se pak jedná o služby outsourcované nadnárodními společnostmi, ať už jde o zákaznickou podporu nebo vedení účetní agendy. Odborně se tomu říká business proces outsourcing.
Všech 8 fondů má podobně koncentrované portfolio
Burza v Mumbai není pro běžného českého investora vůbec dostupná, některé akcie je ale možné koupit v rámci sekundárního listingu na zahraničních burzách v New Yorku, Londýně nebo Frankfurtu. Nejjednodušší cestu pro drobné investory pak nabízí podílové fondy. Celkem máme na výběr 8 fondů se zaměřením na indické akcie, které mají povolení k veřejné nabídce v ČR.
Koncentrací portfolia jsou si všechny fondy velmi podobné. Zpravidla mají v portfoliu 50 – 60 akcií a deset největších pozic tvoří kolem poloviny portfolia. Pouze fond HSBC trochu vyčnívá počtem 97 titulů v portfoliu, nicméně i v tomto fondu tvoří deset největších akcií dohromady polovinu majetku. Široká diverzifikace potom ztrácí smysl, neboť zbylých 87 akcií moc neovlivní výkonnost portfolia, když akcie tvoří méně než jedno procento majetku fondu.
Tabulka 1: Rozmělněnost portfolií fondů indických akcií
|
Počet akcií |
Top 10 |
|
|
Fortis India |
66 |
47,58% |
|
Franklin India |
50 |
47,74% |
|
Horizon Access India** |
62 |
51,02% |
|
HSBC Indian Equity |
97 |
49,71% |
|
ING India Focus |
52 |
48,12% |
|
Parvest India |
60 |
43,22% |
|
Pioneer Indian Equity |
48 |
53,81% |
|
SGAM India* |
50 |
46,14% |
|
MSCI India (Net)** |
61 |
52,79% |
data k 30. 4. 2010; * 31. 3. 2010; ** 31. 5. 2010
Zdroj: FINEZ Investment Management, Morningstar; měsíční zprávy fondů
Historická výkonnost a nákladovost
Historickou výkonností nejvíce oslní fond Franklin Templeton, který od založení překonává index MSCI India a dokládají to i vynikající výsledky na půlroční, roční i tříleté periodě. Solidní výsledky mají ještě fondy Fortis a HSBC. Druhý jmenovaný se může pyšnit nejdelší historií a také tím, že za deset let překonal benchmark o 103 procentních bodů.
V Tabulce 2 vypadá rozdíl 15,23 % p.a. fondu HSBC ku 11,98 % p.a. indexu MSCI jako nepatrný. V anualizovaných číslech se ztrácí síla složeného úročení. Když si zkusíte spočítat, že byste do obou investovali před deseti lety 100 000 Kč, tak hodnota podílových listů fondu HSBC by dnes byla necelých 413 000 Kč, zatímco imaginární hodnota indexové investice s nulovými náklady[1] by dělala 310 000 Kč.
Tabulka 2: Historická výkonost (v EUR) a nákladovost fondů indických akcií
|
6 měsíců |
12 měsíců |
3 roky p.a. |
5 let p.a. |
10 let p.a. |
TER 2009 |
|
|
Fortis India |
21,10% |
36,43% |
7,04% |
|||
|
Franklin India |
25,46% |
42,84% |
9,05% |
2,00% |
||
|
Horizon Access India |
18,74% |
36,23% |
5,31% |
17,15% |
1,82% |
|
|
HSBC Indian Equity |
19,22% |
46,75% |
5,81% |
18,61% |
15,23% |
1,87% |
|
ING India Focus |
20,21% |
38,91% |
1,84% |
|||
|
Parvest India |
19,96% |
34,21% |
4,27% |
2,12% |
||
|
Pioneer Indian Equity |
20,82% |
31,20% |
5,02% |
1,95% |
||
|
SGAM India |
21,34% |
31,83% |
2,84% |
2,43% |
||
|
MSCI India (Net) |
22,26% |
38,48% |
6,13% |
19,61% |
11,98% |
Zdroj: FINEZ Investment Management, Morningstar; data k 14. 6. 2010
Na grafu zobrazujícím výkonnost fondů po jednotlivých letech můžeme vidět vyšší volatilitu fondu HSBC a naopak nižší volatilitu fondu Franklin Templeton. Lepší historické výsledky fondu Franklin Templeton nejsou dány vyšším zhodnocením, ale zejména tím, že v roce 2008 méně ztratil.
Složení portfolia
Na sektorovém rozložení portfolií fondů indických akcií žádné zásadní rozdíly mezi fondy nespatříme. Zato Tabulka 3 zobrazující deset největších pozic v portfoliích fondů má značnou vypovídací hodnotu a hraje klíčovou roli ve výběru „nejlepšího“ podílového fondu. Zeleně jsou v ní podbarveny akcie, kterými se fond liší od deseti největších pozic indexu MSCI India.
Tabulka 3: Deset největších akciových pozic ve fondech indických akcií
data k 30. 4. 2010; * data k 31. 3. 2010; ** data k 31. 5. 2010
Zdroj: FINEZ Investment Management, Morningstar, měsíční zprávy fondů
Na první pohled nám z tabulky vyčnívá fond HSBC, který se indexu vůbec nedrží. Portfolio manažer Sanjiv Duggal přistupuje ke správě nebojácně. Akorát má v portfoliu zbytečně moc akcií. Ale budiž mu to odpuštěno, neboť akcie nedrží s jednoprocentním zastoupením, ale do deseti firem alokoval polovinu kapitálu fondu.
Také Stephen Dover, portfolio manažer fondu Franklin Templeton, a jeho poradce Sukumar Rajah přistupují ke správě aktivně. Fond Franklin Templeton se z deseti největších pozic pěti akciemi odlišuje od benchmarku. Akorát ve výběru je oproti fondu HSBC trochu konzervativnější.
Na investici do indických akcií, která se hodí pouze pro dlouhodobé dynamické portfolio, speciálně pak pro pravidelné investice, bych zvolil buď fond HSBC, nebo Franklin Templeton, ostatně jako u většiny emerging markets akciových fondů. Oba dva mají dobré výsledky a oba jsou aktivně spravovány. Roční nákladovost TER mají srovnatelnou. Osobně bych možná upřednostnil fond HSBC, protože je mírně agresivnější.
Autor je ředitelem a hlavním investičním manažerem FINEZ Investment Management.
[1] Ve srovnání jsou uvedeny čisté výsledky indexu net varianty se započtením dividend. V praxi ale každá indexová investice má nějaké náklady. Například ETF iShares MSCI India si bere roční poplatek 0,99 %, Lyxor MSCI India si účtuje manažerský poplatek 0,85 % p.a.
