První tabulka odhaluje vzájemné expozice mezi zeměmi PIIGS. Vůči nejproblémovějšímu Řecku je v ohrožení zejména Portugalsko, které by mohlo přijít až o 4,4 % HDP, což by v kombinaci se stávajícím vysokým dluhem zaručeně působilo jako katalyzátor již nyní enormních potíží. Proto také ta lavina downgradů ratingových agentur z posledních týdnů. Vysokému riziku je vystaveno také Irsko s 3,7 % HDP. Španělsko a Itálie jsou na tom s expozicí vůči Athénám o poznání lépe.
Jak by pokračoval případný domino efekt si již z tabulky dokáže každý odvodit…
Tabulka 1: Expozice zemí PIIGS vůči sobě navzájem
|
mil. USD |
Portugalsko |
Irsko |
Itálie |
Řecko |
Španělsko |
Celková expozice vůči PIIGS |
|
Portugalsko |
– |
8 695 |
5 391 |
9 798 |
28 806 |
52 690 |
|
Expozice (% HDP) |
– |
3,91% |
2,42% |
4,41% |
12,95% |
23,69% |
|
Irsko |
5 448 |
– |
45 624 |
8 574 |
31 700 |
85 898 |
|
Expozice (% HDP) |
2,37% |
– |
19,89% |
3,74% |
13,82% |
39,82% |
|
Itálie |
6 703 |
17 424 |
– |
6 858 |
31 181 |
55 463 |
|
Expozice (% HDP) |
0,32% |
0,82% |
– |
0,32% |
1,47% |
2,94% |
|
Řecko |
119 |
611 |
714 |
– |
409 |
1 734 |
|
Expozice (% HDP) |
0,03% |
0,18% |
0,21% |
– |
0,12% |
0,54% |
|
Španělsko |
84 973 |
14 613 |
47 154 |
1 206 |
– |
62 973 |
|
Expozice (% HDP) |
5,80% |
1,00% |
3,22% |
0,08% |
– |
10,09% |
Zajímavé je, že Řekové jsou zbytku "prasečího spolku" vystaveni nejméně, tudíž by jejich pozice mohla vypadat zcela jinak, kdyby nebyli epicentrem problémů. Nejvíce se o dění v ostatních zemích musí strachovat Irsko, které má 40% expozici vůči zbývající čtveřici. Trhy jsou vůči tomu však doposud rezistentní, jelikož hlavní irský index ISEQ Overall si jako jediný od počátku roku připisuje drobný výnos, zatímco burzovní benchmarky ostatních PIIGS si od počátku roku odepsaly okolo 20 % (krom milánského FTSE MIB Indexu, jež je níže „jen“ o 13,5 %).
Tabulka 2: Změna hlavních burzovních indexů zemí PIIGS od počátku roku k 5. 5. 2010
|
Země |
Burzovní index |
Změna od počátku roku |
|
Portugalsko |
PSI 20 |
-18,74% |
|
Irsko |
ISEQ Overall Index |
2,90% |
|
Itálie |
FTSE MIB Index |
-13,56% |
|
Řecko |
ASE Composite |
-24,10% |
|
Španělsko |
IBEX 35 |
-20,67% |
Ohrožen je však tímto elitním spolkem zejména zbytek EU. Záchranný kruh pro Řecko má hodnotu 110 mld. EUR. Banky zemí EU mají však vůči Řecku nejnižší pohledávky, jak je vidět ze třetí tabulky. Podobu sanace Itálie či Španělska, jejichž závazky vůči EU bankám dosahují 6,3 %, respektive 5,1 % HDP EU si raději ani nezkoušejme představovat.
Souhrnně největší expozice vůči těmto zemím vyjádřené poměrem k HDP jsou ve Francii (33,6 %), Nizozemsku (30,5 %) a Německu (21,5 %). Není divu, že nejhlasitěji po pomoci Řecku volali ve právě Francouzi, kteří by případně mohli přijít až o 78,8 mld. USD. Německo, jež vystupovalo vůči záchrannému balíčku nejkritičtěji, má expozici ve výši 45 mld. USD.
Problémy Portugalska by měly nejsignifikantnější dopad na Španělsko (5,8 % HDP) a Irsko (2,4 % HDP), což plyne z první tabulky. Z „neproblémových“ zemí je relativně nejvíce ohroženo Nizozemí (1,8 % HDP) a opět Francie (1,7 % HDP). V absolutních číslech by největší škodu utrpělo Německo (47,4 mld. USD) a Francie (44,9 mld. USD).
Třetí evropská velmoc Velká Británie je vystavena největšímu nebezpečí ze strany Irska, vůči kterému expozice dosahuje 7,8 % HDP (172,7 mld. USD).
Na ještě větší potíže by měla zaděláno Francie v případě problémů v Itálii. Ohroženo by bylo až 19 % HDP (507,8 mld. USD), což jsou problémy jen těžce představitelné. Klidný spánek jim nedovoluje ani jižní soused z Pyrenejského poloostrova. Ve Španělsku momentálně mají 7,9 % HDP (211,2 mld. USD). Tyto skutečnosti se odráží v propadu hlavního francouzského burzovního indexu CAC 40 od počátku roku o 9,4 %, což je největší pokles nepočítáme-li země PIIGS.
Právě země galského kohouta má vůči "prasátkům" suverénně největší expozici a to jak relativně k HDP (33,6 %), tak i absolutně (894,8 mld. USD). Je tedy jasné, odkud bude nadále přicházet iniciativa k dalším záchranným kruhům. Špatné sny by měli mít také v zemi tulipánů kvůli své rizikové výstavě ve výši 30,5 % HDP (243,3 mld. USD). Nizozemský burzovní benchmark AEX poklesl o 3,6 % od začátku roku, což je hned po Paříži druhý největší pokles ze zmíněných států.
Na opačné straně stojí Švédsko s expozicí vůči těmto zemím v hodnotě 3,4 % HDP (13,8 mld. USD), což je reflektováno také ve vývoji indexu OMX Stockholm 30, který v tomto roce posílil o 3,9 %. Jedná se o vůbec největší přírůstek z evropských burz.
Z mimoevropských zemí není ve větším než procentním ohrožení vůči PIIGS nikdo, jak plyne z dat dostupných na BIS.
Tabulka 3: Expozice ostatních zemí vůči PIIGS
|
mil. USD |
Portugalsko |
Irsko |
Itálie |
Řecko |
Španělsko |
Celková expozice vůči PIIGS |
|
EU banky |
240 498 |
550 072 |
1 021 732 |
193 062 |
832 288 |
2 837 652 |
|
Expozice (% HDP) |
1,49% |
3,40% |
6,31% |
1,19% |
5,14% |
17,54% |
|
Belgie |
3 189 |
40 811 |
29 764 |
3 750 |
21 475 |
98 989 |
|
Expozice (% HDP) |
0,68% |
8,74% |
6,37% |
0,80% |
4,60% |
21,20% |
|
Francie |
44 938 |
52 089 |
507 789 |
78 818 |
211 172 |
894 806 |
|
Expozice (% HDP) |
1,69% |
1,95% |
19,05% |
2,96% |
7,92% |
33,56% |
|
Německo |
47 377 |
183 757 |
189 675 |
45 003 |
237 983 |
703 795 |
|
Expozice (% HDP) |
1,45% |
5,61% |
5,80% |
1,37% |
7,27% |
21,50% |
|
Nizozemsko |
14 136 |
28 180 |
69 065 |
12 209 |
119 719 |
243 309 |
|
Expozice (% HDP) |
1,77% |
3,53% |
8,64% |
1,53% |
14,98% |
30,45% |
|
Švédsko |
469 |
4 023 |
2 737 |
681 |
5 844 |
13 754 |
|
Expozice (% HDP) |
0,12% |
1,00% |
0,68% |
0,17% |
1,45% |
3,42% |
|
Švýcarsko |
4 000 |
17 209 |
19 806 |
3 725 |
21 287 |
66 027 |
|
Expozice (% HDP) |
0,82% |
3,51% |
4,04% |
0,76% |
4,35% |
13,48% |
|
Velká Británie |
25 567 |
172 682 |
76 459 |
15 352 |
109 957 |
400 017 |
|
Expozice (% HDP) |
1,15% |
7,76% |
3,44% |
0,69% |
4,94% |
17,99% |
|
Austrálie |
431 |
3 707 |
11 553 |
34 |
2 684 |
18 409 |
|
Expozice (% HDP) |
0,05% |
0,40% |
1,24% |
0,00% |
0,29% |
1,98% |
|
Indie |
49 |
347 |
417 |
41 |
145 |
999 |
|
Expozice (% HDP) |
0,00% |
0,03% |
0,04% |
0,00% |
0,01% |
0,09% |
|
Japonsko |
4 277 |
21 737 |
54 419 |
6 665 |
28 408 |
115 506 |
|
Expozice (% HDP) |
0,08% |
0,43% |
1,07% |
0,13% |
0,56% |
2,26% |
|
USA |
4 671 |
57 053 |
53 244 |
16 562 |
58 043 |
189 573 |
|
Expozice (% HDP) |
0,03% |
0,40% |
0,37% |
0,11% |
0,40% |
1,31% |
Právě tyto informace o expozicích bankovních sektorů můžou posloužit jako validní zdroj pro odhad postupů jednotlivých zemí vůči "prasátkům". Trhy vůči těmto datům rozhodně nejsou lhostejné, proto by neměly být opomíjeny.
Doufejme, že evropský balíček bude pro Řeky dostatečný a dojde současně k razantnímu utažení opasků. Nestane-li se tak, budou tyto čísla značně míchat trhy po celém světě a také evropskou politikou…
Zdroje:
BIS (data z prosince 2009), CIA World Factbook, Bloomberg
Úvodní obrázek:
http://yannis-ioannou.com/
