13. 03. 2025
Recese v USA? Ta je možná na spadnutí
Zasedání Evropské centrální banky přineslo další úpravu úrokových sazeb. Podle očekávání Rada guvernérů snížila základní úrokové sazby o 25 bazických bodů. Depozitní sazbu banka snížila na 2,50 %, sazbu pro hlavní refinanční operace na 2,65 % a sazbu mezní zápůjční facility na 2,90 %. Výhled pro další pokles sazeb je však nejasný – na straně proinflačních tlaků se v poslední době formují jak poptávkové, tak nabídkové faktory, které nelze opomenout.
Podle centrálních bankéřů je proces poklesu inflace, tzv. dezinflace, na správné cestě k dosažení cíle. Ten by měl být podle jejich odhadů splněn v roce 2026, kdy by růst cenové hladiny měl dosáhnout kýžených 2 %. ECB ve svém makroekonomickém výhledu počítá s inflací ve výši 2,3 % letos a 1,9 % v roce 2026. Banka se však příliš nezaobírá rozdílnou situací v jednotlivých zemích – například v Chorvatsku inflace meziročně dosahuje stále přibližně 5 %.
V příštích měsících bude politika ECB pod vedením Christine Lagardeové plně závislá na příchozích datech. Nejistota v obchodních vztazích nadále snižuje investice i export. Plánované fiskální stimuly pod heslem „ReArm Europe“ na tiskové konferenci komentovány nebyly, což vytváří další otazník ohledně budoucího vývoje inflace v eurozóně.
Krátce před zahájením zasedání ECB došlo k další eskalaci v mezinárodních obchodních vztazích. Donald Trump na začátku týdne splnil své hrozby a zavedl nová cla na dovoz do USA. Tato opatření míří především proti Kanadě a Mexiku, přičemž Čína není výjimkou. Nová cla zahrnují sazbu ve výši 25 % na většinu dovozu z Kanady a Mexika a zvýšení cel na čínské zboží na 20 %. Celkově se tato opatření dotýkají obchodní výměny v hodnotě až 1,5 bilionu USD.
Na straně poptávky přidává další impuls Evropa se svými novými stimuly v oblasti zbrojení. Po summitech EU byly oznámeny plány investovat do obranné politiky až 800 miliard eur. K tomu se navíc rozhýbává největší ekonomika měnové unie – Německo. Rozhodlo se přepsat pravidla své tradičně střídmé fiskální politiky a výrazně zvýšit státní výdaje. Vláda oznámila záměr investovat 500 miliard eur do modernizace klíčových hospodářských oblastí, zejména infrastruktury, energetiky a digitalizace hospodářství. Akciový index DAX uzavřel na nových rekordních hodnotách nad 23 000 body.
REKLAMA
S ohledem na tyto faktory se nezdá, že by evropská ekonomika směřovala k deflačnímu prostředí – spíše naopak. ECB by proto měla velmi důsledně hájit svůj primární mandát, kterým je cenová stabilita, a příliš už do sazeb směrem dolů nezasahovat.
Autor: Kryštof Míšek, hlavní ekonom Argos Capital
