Leopold Quell: Většinu pozic můžeme prodat v průběhu hodin

Do jakých oblastí investujete? 

Soustředím se na investice do akcií v Číně, Hong Kongu a Taiwanu. Čínské investice zaměřujeme na H-shares. A-shares hrají jen minoritní roli.

Čína… nebylo by lepší řídit vaši část investic z Hong Kongu?

Moc rád bych žil v Hong Kongu. Ale když jde o správu fondu, místo, odkud fond spravuji, nemění nic na způsobu, jakým pracuji. Krom toho jsem v Číně alespoň dvakrát ročně, abych se setkal s managementem společností a navštívil jejich výrobní zařízení.

Jak řídíte investice, když jste na druhé straně světa?

Jsem v přímém kontaktu s místními společnostmi na pravidelné bázi prostřednictvím návštěv (oboustranných) a konferenčních hovorů. Pro prověření ocenění není třeba být v dané zemi.

^REKLAMA

Jak velký objem investic spravujete?

250 až 300 mil. EUR.

A jak velká je největší pozice ve vašem portfoliu?

V současnosti 17 mil. EUR.

Jak rychle jste schopen prodat takovou pozici?

Přibližně 75 % našich pozic může být prodáno během 3 dnů. Většina z nich v průběhu hodin.

Můžete nakupovat akcie, ale také futures a opce. Jak využíváte tyto deriváty?

^REKLAMA

Pravidelně vypisuji covered call a short put na jednotlivé akcie. Zejména když je vysoká implikovaná volatilita. Také jsou možné long call a put pozice, ale ty hrají menší roli. Futures na akciové indexy jsou používány jako taktický nástroj čas od času, ale nereprezentují hlavní zdroj investic. Vzato kolem a kolem zaměření našeho fondu je čistě vedená přímými investicemi do akcií a ne deriváty.

Pro realizaci nákupních a prodejních pokynů využíváte jednoho konkrétního, nebo více brokerů?

Využívám několik „full service“ brokerů. Ale také „execution only“ brokeři hrají důležitou roli.

Podle jakých kritérií se rozhodujete, kterého brokera využijete?

Hlavní kritérium je kvalita analýz a kvalita provedení transakce. Jestliže využiji analýzy jednoho brokera a transakci uskutečním prostřednictvím jiného, dostane zaplaceno poradenství přímo, nikoli prostřednictvím poplatků za obchod.

Využíváte „aktivní“ brokery, kteří vám nabízejí investiční doporučení?

Zajímám se pouze o vysoce přesvědčivé ideje. Pokud by mi broker telefonoval každý den se svým nejlepším doporučením, velmi rychle bych ukončil komunikaci.

^REKLAMA

Jak se liší investiční doporučení brokerů pro retailové investory a pro vás, jakožto institucionálního investora?

Abych řekl pravdu, nevím. Jak jsem řekl. Jsem více než šťastný, když slyším doporučení od brokera – ale jen tak dlouho, pokud má silné fundamentální základy a vysokou přesvědčivost za sebou.

Zajišťujete měnové riziko?

Ne, protože jsme přesvědčeni, že v dlouhém období měny rozvíjejících se zemí budou vůči euru posilovat.

V okamžiku, kdy nevěříte, že akcie porostou, co děláte? Prodáváte? Jak moc akcií můžete odprodat?

Nemáme povoleny krátké prodeje akcií. Proto bychom typicky investovali do defenzivních sektorů. Držba hotovosti je limitovaná max. 10 % NAV. Short futures na indexy jsou také cestou, jak snížit expozici.

Rozhodujete se pouze podle fundamentální analýzy, nebo využíváte také technickou a psychologickou analýzu?

Fundamentální analýza je vždy základem našich investičních rozhodnutí, ale „technická“ analýza bude hrát také významnou část, když přijde na časování vstupu a výstupu z pozice.

Co očekáváte na čínském akciovém trhu v blízké budoucnosti?

Čína má jednoznačně podhodnocenou většinu akcií v posledních 18 měsících. Proto předpovídám relativní přehodnocení čínských akcií v následujícím 1 roce až 2 letech. V krátkém období ale myslím, že je možné ještě další oslabení.

Děkuji za rozhovor.