Parvest Bond World je dluhopisový fond, který investuje do kvalitních dluhopisů po celém světě. Dobré je uvědomit si, proč do dluhopisů vůbec investujeme. Běžný člověk tvoří tři druhy rezerv – krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé. Dluhopisové investice mohou být obecně volbou právě pro střednědobé rezervy v řádu několika jednotek let – nejsou totiž natolik „likvidní“ jako např. spořicí účet vhodný pro krátkodobou rezervu (ve smyslu možnosti vybrat očekávanou částku kdykoliv), a zároveň jsou pod dlouhodobým potenciálem akciových investic vhodných pro dlouhodobé rezervy. Tento kontext nás provede celu dnešní analýzou.
V roce 2012 byl fond v rámci zpřehlednění produktů BNP převeden pod název Parvest, ale jeho historie sahá až do roku 1998. V současnosti má manažer fondu Dominick DeAlto pod správou zhruba 160 mil EUR, což fond řadí mezi menší hráče na trhu. Je nabízen v eurové variantě.
Tabulka 1: Základní data fondu Parvest Bond World
Základní data (31. 1. 2015) |
|
Správce fondu |
BNP Paribas IP Luxembourg |
ISIN |
LU0823391676 |
Typ fondu |
Dluhopisový |
Vznik fondu |
30. 11. 2012 |
Velikost |
160 mil. EUR |
Zdroj: BNP Paribas IP Luxembourg
Portfolio a strategie fondu
Podle prospektu musí fond investovat minimálně dvě třetiny portfolia do dluhopisů s investičním stupněm, to znamená dluhopisy, které dostaly od ratingových agentur hodnocení BBB a vyšší. Jedná se tak o cenné papíry, které mají nízkou pravděpodobnost nesplacení. Zbytek může být držen v hotovosti nebo investován do jiných fondů, případně do nástrojů peněžního trhu.
V současnosti je přesně polovina portfolia držena v amerických dluhopisech, významné zastoupení mají ještě Španělsko, Irsko, Itálie a Německo.
Graf 1: Složení dle regionů Parvest Bond World
Zdroj: BNP Paribas IP Luxembourg, data platná k 31. 1. 2015
Z hlediska sektorového je fond variabilní, jednu třetinu tvoří vládní dluhopisy, zhruba 20 % je v dluhopisech bank a jiných finančních společnostech a 10 % v jiných fondech.
Graf 2: Složení dle sektorů Parvest Bond World
Zdroj: BNP Paribas IP Luxembourg, data platná k 31. 1. 2015
Také splatnost jednotlivých skupin dluhopisů se hodně různí, převažují ovšem dluhopisy tří až pětileté, pak sedm až deset let a velkou část portfolia tvoří ještě dlouhodobé dluhopisy se splatností více než patnáct let.
Graf 3: Složení dle splatnosti Parvest Bond World
Zdroj: BNP Paribas IP Luxembourg, data platná k 31. 1. 2015
Kvalitativně je portfolio rozčleněno rovnoměrně mezi všechny čtyři investiční stupně, tedy nejkvalitnější AAA, dále AA, A, největší část je pak ve stupni BBB. Zde je patrná snaha alespoň v rámci možností dosáhnout vyššího potenciálu tím, že fond investuje do „rizikovějších“ dluhopisů s nižším ratingem, které ponesou vyšší výnos do splatnosti. Podmínky na trhu ovšem fondu moc nepřejí.
Graf 4: Složení dle ratingu Parvest Bond World
Zdroj: BNP Paribas IP Luxembourg, data platná k 31. 1. 2015
Co nám říká statistika
Parvest Bond World se porovnává s benchmarkem Barclays Global Aggregate, podle portfolia se snaží alespoň částečně se současnou situací bojovat.
V každé analýze dluhopisového fondu se zmiňuji, že nejlepší obrázek o možnostech fondu si uděláme při pohledu na duraci, výnos do splatnosti a rating. O ratingu již bylo psáno výše, durace fondu je na hodnotě 4,5 roku a výnos do splatnosti aktuálně 1,24 % p.a.. To znamená, že na pětiletém horizontu můžeme očekávat zhruba uvedený výnos do splatnosti snížený o náklady fondu. Ty jsou s hodnotou 1,14 % p.a. víceméně průměrné v porovnání s ostatními fondy s podobnou strategií.
Graf 5: Vývoj hodnoty podílového listu Parvest Bond World
Zdroj: BNP Paribas IP Luxembourg
Z hlediska výkonnosti zaostává fond za svým benchmarkem, což je pochopitelné díky nákladovosti, kterou index nemá. Dlouhodobě jsou rozdíly právě ve velikosti uvedených nákladů na správu a řízení fondu.
V delších horizontech pěti a více let se dostáváme na výkonnost mezi 5 a 7 % p.a., což je na první pohled velmi slušné a lákavé. Tato hodnota je ovšem velmi pozitivně ovlivněna klesajícími úrokovými sazbami a v blízké budoucnosti takový potenciál rozhodně není.
Tabulka 2: Historická výkonnost fondu Parvest Bond World v CZK
Parvest Bond World |
|
jednotlivé roky |
|
2008 |
10,32% |
2009 |
3,90% |
2010 |
6,57% |
2011 |
9,30% |
2012 |
2,50% |
2013 |
1,17% |
2014 |
15,51% |
2015 |
7,25% |
kumulované výsledky |
|
1 měsíc |
–2,20% |
6 měsíců |
9,88% |
1 rok |
18,62% |
3 roky p.a. |
9,30% |
5 let p.a. |
7,20% |
10 let p.a. |
3,66% |
Zdroj: Morningstar, data platná k 24. 02. 2015
Celkové hodnocení
Fondy tohoto typu jsou vhodné k tvorbě střednědobých rezerv v řádu jednotek let. Pokud se ovšem podíváme na výnosový potenciál odvozený od výnosu do splatnosti, durace a nákladovosti, dostaneme se právě na tomto horizontu na hodnotu kladné nuly. Fond není špatně řízen, není drahý, jenom má prostě smůlu na tržní podmínky a svou povahou proti nim nemůže bojovat. Tudíž pro mě nesplňuje možnost zhodnocovat prostředky s tím účelem, o jakém zde mluvíme, a pro investici ho tak v současné době doporučit nemohu.
Autor působí jako junior investiční poradce FINEZ Investment Management a manažer projektu Podílové-fondy.com.