Analýza fondu: Parvest Equity World Low Volatility

V dalším pokračování našeho seriálu se tentokrát podíváme na fond z dílny francouzské banky BNP Paribas. Již podle názvu Parvest Equity World Low Volatility je jasné jeho zaměření na globální akciové trhy s tím, že se bude snažit vybírat cenné papíry s co nejmenší kolísavostí. Fond byl založen již na začátku roku 1998, v roce 2013 pak při zjednodušení produktové nabídky ve fondovém průmyslu BNP byl převeden do rodiny Parvest. Je nabízen v eurové i dolarové variantě.

Tabulka 1: Základní data fondu Parvest Equity World Low Volatility

Zdroj: BNP Paribas

Portfolio a strategie fondu

Fond si klade za cíl držet obrannou pozici ve vašem portfoliu, tzn. snaží se o minimální výkyvy. Strategie fondu by se dala shrnout slovy bottom-up. Portfolio se tak skládá podle jednotlivých konkrétních titulů, které splňují daná kritéria.

Proces výběru akcií je prováděn na základě finančně kvantitativního modelu vyvinutým samotným portfolio manažerem Laurentem Lagardem. Ten sleduje jak fundamentální ukazatele, tak makro údaje i tržní data. Výsledkem je sledování ukazatelů, jako je hodnota dané společnosti, růst, ziskovost, stabilita, ekonomická citlivost na tržní vývoj. Z těch obecnějších je to potom sektor působení společnosti, riziko i momentální situace.

Portfolio ovšem není nijak sektorově nebo regionálně svázané, zisku se snaží dosahovat pouze výběrem jednotlivých titulů. Nebojácnost Laurenta Lagarda dokazuje i výrazné odchýlení od benchmarku ve složení portfolia.

Graf 1: Regionální složení Parvest Equity World Low Volatility

Zdroj: BNP Paribas, data platná k 31. 3. 2013

Výsledkem je více než polovina portfolia v USA, což není překvapením. Jedná se o největší a nejlikvidnější akciový trh, kde je kótována velká spousta kvalitních společností. Okolo 10 % se potom pohybují ještě Velká Británie, Francie a Kanada.

Ze sektorového hlediska dominuje s více než jednou čtvrtinou sektor finančních služeb, což by mohlo být velmi efektivní hlavně při scénáři rostoucí inflace. Finanční sektor si totiž i na takovém trhu dokáže udržet marže, ba naopak mu často hraje do karet díky inflačně nenáročným nákladům. Významné pozice ještě dosahují informační technologie a zbytné spotřební zboží.

Graf 2: Sektorové složení Parvest Equity World Low Volatility

Zdroj: BNP Paribas, data platná k 31. 3. 2013

Mezi největší pozice fondu patří např. japonská společnost HOYA Corporation, která je stálicí na poli optiky a zdravotnických potřeb již přes 70 let. Byla založena na začátku druhé světové války, nedávno dokončila akvizici 50% podílu v pro nás možná známější společnosti Seiko. Dále například těžařská skupina Statoil – ta se pohybuje v těžbě zemního plynu a ropy od roku 1972.

V portfoliu jsou samozřejmě i zástupci bankovního sektoru nebo klasika na poli informačních technologií – I.B.M. či Intel. Zastoupena i Berkshire Hathaway Warrena Buffeta. Bohužel jednotlivé tituly jsou ve velmi malých poměrech a portfolio je tak rovnoměrně rozděleno zhruba do 100 titulů – obrázek, který je ve fondovém průmyslu vidět bohužel až příliš často.

Co nám říká statistika

Jako svůj srovnávací benchramk si vzal Parvest Equity World Low Volatility index MSCI World. Investiční cíl fondu je porážet trh s co nejnižší volatilitou. První část je díky nákladovosti fondu na úrovni 2,01 % v podobě ukazatele TER velmi těžko dosažitelná, s  druhou polovinou je to již o poznání lepší. Podle databáze agentury Morningstar je fond s tříletou volatilitou na úrovni 7,86 % p.a. jedním z nejméně kolísavých globálních akciových fondů, což dokazuje i velmi nízký koeficient beta.

Graf 3: Vývoj hodnoty podílového listu Parvest Equity World Low Volatility EUR v CZK

Zdroj: Morningstar.cz

Při převodu výnosu do českých korun ovšem své charakteristiky lehce ztrácí, např. v „krizovém“ roce 2008 se také dostával do propadů okolo 40 % ze své hodnoty, což rozhodně není nízká volatilita. Musíme si ovšem uvědomit, že volatilita není pouze měřítkem rizika (jak je často bohužel prezentováno), nýbrž pro akciového investora také potenciál nižších nákupních cen.  

Tabulka 2: Historická výkonnost fondu Parvest Equity World Low Volatility EUR v CZK

Zdroj: Morningstar.cz, data platná k 30. 04. 2014

Celkové hodnocení

Parvest Equity World Low Volatility je dle mého názoru možností pro pravidelné investice na dlouhou dobu hlavně pro ty z vás, kteří jsou svým způsobem psychicky méně odolní. Fond nebude tak kolísavý jako běžné akciové fondy (stále je ovšem třeba počítat s přirozenými výkyvy, které akciový trh běžně zažívá).

Pokud máte dostatečně dlouhý investiční horizont, nehleďte na to, jestli jste investoři „konzervativní“ nebo „agresivní“. Při takhle dlouhé době je pro vás inflace mnohem větším rizikem, než krátkodobé poklesy. Zde je pro drobné spořivce jedinou možnou ochranou investovat do akciových fondů a tím pádem se před inflací chránit.

Nevýhodou Parvest Equity World Low Volatility je absence měnového zajištění a lehce vyšší nákladovost, než je dle mého názoru nutné. V těchto dnech to bude přesně rok, kdy nastoupil současný portfolio manažer do čela fondu, až další roky tak ukážou konzistentnost jeho strategie. V souvislosti s tím bych neviděl minulou výkonnost jako velký problém. Před konečným rozhodnutím bych si nechal ještě chvíli času pro pozorování nového managementu.

Autor působí jako junior investiční poradce FINEZ Investment Management a manažer projektu Podílové-fondy.com.