Analýza fondu: Parvest Global Environment

Parvest Global Environment spravovaný francouzskou investiční společností BNP Paribas IP je jedním z produktů myšlenky sociálně odpovědného investování (Social Responsible Investment – SRI).

V rámci společensky odpovědného investování se nejedná pouze o předem a striktně daný formát investice např. do společností zabývající se zelenou technologií, nýbrž o celkový koncept investorova smýšlení a představě o zhodnocování svých prostředků. Setkat se tak můžete se společnostmi, které kladou důraz na pozitivní vztah k životnímu prostředí nebo zastávají jinou sociální zodpovědnost (dodržování lidských pracovních podmínek, minimální mzda, využívání technologií šetrných k životnímu prostředí).

Analyzovaný fond Parvest Global Environment se zaměřuje hlavně na oblast šetrnosti k životnímu prostředí. Je denominován ve dvou třídách – EUR i USD – a na trhu funguje od první poloviny roku 2008. V čele fondu stojí Bruce Jenkyn-Jones a Hubert Aarts, oba ze společnosti Impax Asset Management, která je investičním správcem tohoto fondu. Jedná se o dceřinou společnost a skupinového specialistu na environmentální investice BNP Paribas a jednu z předních společností spravující prostředky v environmentálním sektoru, která se na toto odvětví specializuje od roku 1998. 

I v ČR má oblast SRI již slušné zastoupení, a tak za konkurenci můžeme považovat dle mého názoru hlavně Pioneer Global Ecology a KBC Eco Fund World.  

Tabulka 1: Základní data fondu Parvest Global Environment

Zdroj: BNP Paribas IP

Portfolio a strategie fondu      

Dle materiálů poskytnutých zastoupením BNP Paribas IP vstupuje do výběrového procesu přes 1400 vhodných společností, které mají na celkových tržbách alespoň 20% podíl environmentálních technologií (technologie čištění vzduchu či vody, růst energetické účinnosti, třídění odpadů apod.). Z těch je pak pomocí kvantitativní a následně kvalitativní i fundamentální analýzy vybráno zhruba 250 akcií.

Sítem rizikovosti (beta, Value at Risk atd.) a celkové představy manažera (obchodní model, technologie, činitelé pro možnost růstu…) následně projde a do portfolia je zařazeno zhruba 40 až 70 jednotlivých titulů. V současnosti se jedná o 53 společností z environmentální oblasti, alternativní energie, vodohospodářství či správy odpadů.

Graf 1: Sektorové složení fondu Parvest Global Environment

Zdroj: BNP Paribas IP, data platná k 31. 07. 2013

Tituly jsou celkem pravidelně rozmístěné, nebál bych se více sázet na své favority. Nedá se hovořit o nějaké dominanci, nicméně mezi největší pozice patří např. německá GEA Group, zabývající se technologiemi a různými součástmi potravinářského a energetického sektoru, a  vodohospodářská společnost American Water Works.

Téměř polovina prostředků je spravována ve společnostech Severní Ameriky, 20% podíl připadá na eurozónu a zbytek je rozmělněn mezi ostatní oblasti. Regionální diverzifikace je na rozumné úrovni.

Graf 2: Regionální složení fondu Parvest Global Environment

Zdroj: BNP Paribas IP, data platná k 31. 07. 2013

Co nám říká statistika

Za svůj benchmark přijal Parvest Global Environment globální akciový index MSCI World. Důvod vidím ve snaze překonávat trh pomocí konceptu SRI. Velkou odlišnost skladeb obou portfolií dokazuje R-squared na hodnotách okolo 0,7 i velmi vysoký tracking error.

Parvest Global Environment je zaměřen na méně „rizikovější“ akcie ze světa environmentálních technologií respektive s celkovým podílem environmentálních technologií min. 20 % na celkových tržbách. Tyto podmínky jsou schopné splňovat již některé středně velké společnosti a i z toho důvodu se volatilita pohybuje na příjemných hodnotách mezi 12 – 13 %. To se na rozvinutých akciových trzích nevymyká normálu.

Správa fondu v podobě společnosti Impax se dle mého názoru projevuje na vyšší nákladovosti. Ta je při porovnání ukazatele TER u konkurence v průměru o 0,2 p.b. nižší.    

Graf 3: Vývoj investice ve fondu Parvest Global Environment v EUR

Zdroj: BNP Paribas IP

Krize se samozřejmě nevyhnula ani těmto akciovým fondům. V růstu jim pomáhají mj. různé stimulační balíčky zamřené na environmentální technologie. Vývoj v těchto dotačních programech si do budoucna netroufám odhadovat, i tak ale poskytuje na sledovaném období slušný výnos, který je podobný ostatním méně rizikovým akciovým fondům s klasickou investiční strategií. 

Tabulka 2: Historická výkonnost fondu Parvest Global Environment v CZK

Zdroj: Morningstar.com, data platná k 22. 08. 2013

Celkové hodnocení

Parvest Global Environment je bezpochyby velmi specifickou možností investice. Jedná se o profesionálně spravovaný fond a společnost Impax, která byla oceněna investičním manažerem roku v oblasti SRI, mu dává jasný strategický rámec. Navíc se např. oproti fondu Parvest Environmental Opportunities (min. 50% objem na celkových tržbách v zelených technologiích – kritérium, které se týká většinou již menších společností) stále jedná o určitý kompromis.

Pokud bych měl závěrečný ortel vztáhnout např. na sebe, jsem člověk, který ve svém volném čase pomáhá budovat vzdělávací environmentální centrum, a k přírodě mám od dětství velmi pozitivní vztah. Nenacházím kolizi mezi pojmy výnosnost a sociální odpovědnost. Pro člověka s podobnými hodnotami doporučuji do svého užšího výběru zahrnout Parvest Global Environment a KBC Eco World Fund. Stále je třeba myslet v konceptu celého portfolia, to ovšem není předmětem dnešní analýzy. V tomto případě by rozhodovala asi už jen administrativa. Oba jsou jen mírně za benchmarkem v podobě MSCI World, což je důsledek určité nákladovosti na správu fondu, a je zde pro mě přijatelný poměr mezi výnosem a rizikem. Odměnou je kromě možných výnosů i naplnění dalších zájmů.

Autor působí jako junior investiční poradce FINEZ Investment Management.