BIG EXPERT – Čína vnáší na trh zmatek

České akcie

Libor Stoklásek, Grant Capital

Pražská burza v roce 2015 zakončila v zeleném, ale začátek nového roku připomíná zlý sen

Poslední obchodní seance minulého roku zakončil pražský index PX na 956,33 bodech. Za rok 2015 si tento index připsal 1 % a udržel se v zelených číslech. Téměř 25% propad zaznamenaly od počátku minulého roku akcie ČEZ, nejvíce se naopak dařilo akciím O2. Komerční banka uhájila mírný roční růst 4,4 % a akcie Erste investory potěšily ziskem 46 %. Fortuna a pojišťovna VIG v roce 2015 propadly o 33 %. Pražský burza pod tlakem globálního vývoje vstupuje do nového roku velmi opatrně a ztrácí k 920,66 bodům. PX, tak jako ostatní světové indexy, je pod tlakem globálního vývoje. Globální akciové trhy mají zas sebou velmi nepovedený start do nového roku, pojďme se nyní podívat, jaké události ovlivnily první čtyři obchodní seance nového roku.

Během pondělní asijské obchodní seance byla zveřejněna data čínského PMI, které nejen, že zklamala konsenzus, ale zaostala i za listopadovým výsledkem. Čínský akciový index Shanghai Composite zakončil první obchodní seanci nového roku se ztrátou 6,89 %. Širší akciový index CSI 300 se propadl o 5 % a oba indexy tak dosáhly hranice pro zastavení obchodování (nové pravidlo Circuit Breaker) – čínské akcie na zbytek dne zavřely. K vývoji přispěla i aktivace stop-losů, které stály za nejhorším vstupem do nového roku v historii čínských akciových trhů. Negativní vliv mělo i ukončení regulatorních opatření z poloviny roku 2015 zakazujících akcionářům s podíly ve společnostech nad 5 % prodávat akcie po dobu šesti měsíců.

Saúdská Arábie z úterý na středu ostře snížila cenu surové ropu vyvážené do Evropy. Tento krok má uškodit Íránu a jeho možný návrat na trh jak eskaluje sektářské napětí mezi znepřátelenými sunnitskými a šíitskými národy Blízkého východu. Íránští odborníci interpretovali tuto akci jako způsob, jak soutěžit s vracejícím se Íránem na evropský trh s ropou. Evropská unie je připravena zrušit embargo na Teherán už příští měsíc. „Saúdové se připravují na íránský návrat,“ řekl Mohamed Sadegh Memarian bývalý analytik íránského ministerstva ropného průmyslu. Ropa WTI ztrácí k minimům na 32,10 USD.

Ve středu Severní Korea oznámila, že úspěšně otestovala vodíkovou pumu. Zahraniční odborníci o použití vodíkové bomby sice pochybují, neboť exploze měla podle nich malou sílu. Zkušební výbuch, jehož provedení ve středu oznámila KLDR, jednomyslně odsoudila Rada bezpečnosti OSN. Vůči Pchjongjangu připraví novou rezoluci. Útok odsoudil i Bílý dům, který ho označil za provokaci a jedná o něm s Pekingem.

Včerejší zápis z historického rozhodnutí americké centrální banky zvednout v prosinci 2015 úrokové sazby odhalil podtón pochybností ze strany některých centrálních bankéřů. Obavy zůstávají zejména kolem cen ropy a dalších komodit. Pod mikroskopickým dohledem je i vývoj amerického dolaru, který by mohl opozdit plánované oživení inflačního růstu. Někteří členové se obávají, že i další posílení trhu práce nemusí být dostatečné k vyrovnání globálních dezinflačních tlaků.

Akciové trhy po celém světě byly pod vlivem výprodejů a slabých dat Číny, oslabující ceny ropy a zprávě o vodíkové bombě v Severní Koreji. Další poklesy se sice včera snažila zmírnit lepší zveřejněná data ADP o národní zaměstnanosti v USA, které dosáhla 257 tis., při oček. 192 tis., nicméně po zveřejnění stavu zásob ropy a večerním FOMC Minutes indexy opět začaly ztrácet a zavřely hluboko v červených číslech.

Ve čtvrtek ráno čínské akciové burzy obchodovaly méně než půlhodinu a po propadu trhu o 7,2 % bylo obchodování ukončeno (opět pravidlo circuit breaker), CSI300 –7,21 %, Shanghai 7,04 %. Regulátor burzovního trhu oznámil, že svolává neplánovanou schůzku. Podle zpráv regulátor nepřijal opatření v reakci na pád trhu a schůzka skončila bez konkrétního výsledku.

V návaznosti na tyto události dnes akcie procházejí globálním výprodejem, a tudíž první týden nového roku vypadá spíše jako počátek burzovního Armageddonu.

Zahraniční trhy

Tomáš Menčík, CYRRUS

Čína vnáší na trh zmatek

Čínská ekonomika je v poklesu, o tom nelze vést diskuze. Nelze vést diskuze ani o tom, že tamní vláda i centrální banka se snaží situaci normalizovat a dostat ekonomický růst na nový normál. K tomu používá řadu nástrojů, z nichž některé jsou „přátelské“ a některé „nepřátelské“. A právě jeden nepřátelský nástroj čínská centrální banka na začátku roku aplikovala – a je zle!

Centrální banka den po dni snižuje referenční sazbu pro juan, což vede k oslabování měny. Slabá měna by měla pomoci čínskému exportu, tedy HDP, ovšem na úkor jejich obchodních partnerů, tedy celého světa. Tamní měna se aktuálně dostala na nejslabší úroveň od roku 2011 a je jen na centrální bance, kam až vystoupá. Takové opatření kromě obav ze zpomalení globální ekonomiky přináší i reálné obavy, v jaké kondici se vůbec Čína nachází.

Vzhledem k tomu, že měna je velmi silný a rychlý měnově politický nástroj a čínská centrální banka jej používá docela agresivně, odborná veřejnost má obavy, že se vládě a centrální bance vymkl ekonomický pokles z rukou a musí jednat rychle a účinně. Jestli to tak ve skutečnosti je nebo ne je nyní vcelku irelevantní, jde o to, že Čína obavy vyvolala a zatím nikdo neví, co bude dál. A to je další problém.

Čínská centrální banka totiž velmi špatně komunikuje svoje záměry, což by měla být její devíza. Transparentnost by měla být jedna z jejich základních vlastností, bohužel neděje se tak, což samo o sobě přiživuje nejistotu.

Nejistota je umocňována i obavami z měnových válek. Pokud totiž jedna země intervenuje na měnovém trhu, nejlepší obrana pro obchodní partnery je také intervence, neboli oslabení měny. Pokud by to začali dělat všichni, globální ekonomice by to jen uškodilo. Reálně by se totiž nic nezměnilo, byl by posílen protekcionismus a mohly by vzrůst úroky.

Ne nadarmo na tyto spekulace a obavy reagují akciové trhy nervózně. Jak z toho ven? Prvně musí Čína přestat intervenovat na měnovém trhu, dále by měla centrální banka začít více komunikovat své záměry, ale hlavně se musí stabilizovat čínská ekonomika. Takže makrodata asijského obra budou v příštích dnech a týdnech bedlivě sledovaná.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/, Jiří Zendulka/BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík/CYRRUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/Generali Investments CEE, obhospodařovatel fondů ČP INVEST, Libor Stoklásek/GRANT CAPITAL, Radek Pavlíček/Roklen360, Aleš Charvát/UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Jaroslav Brychta/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz