BIG EXPERT: Index PX se odrazil od hladiny 1000 bodů

České akcie
Jiří Zendulka, BH Securities
Index PX se odrazil od hladiny 1000 bodů

Podporou byly zveřejněné hospodářské výsledky hlavních titulů. U některých sice investorům jejich vyhodnocení v kontextu s aktuálními kurzy trvalo déle, nicméně i se všeobecným optimismem na trzích, jsme svědky solidního růstu. Dle mého názoru může nyní domácí trh předvést, ve srovnání s okolím, i nadprůměrnou výkonnost. Podporou by měly být očekávané dividendy a u společnosti TELEFÓNICA O2 navíc spuštěný odkup vlastních akcií. Svou vahou index letos v negativní výkonnosti drží především akcie ČEZ. Při zvážení jaké překvapivé negativní zprávy by se ještě měly objevit, lze spíše predikovat, že by titul mohl mít to nejhorší za sebou. Stát si zřejmě nebude chtít nechat ujít pravidelný příjem a očekávaná 45 Kč dividenda by se v tomto pololetí měla stát na valné hromadě realitou. Při současné ceně (613 Kč) dividendový výnos přes 7 % by tak titul neměl „pustit“ níže. Na druhou stranu nutno uvést, že energetický sektor obecně je v poslední době díky různým zásahům podstatně hůře čitelný.   

Jak ukázaly i poslední dny, vidina 230 Kč dividendy vrací zájem o akcie KB, které se i psychologicky musely vypořádat s mediálním děním ohledně různých poplatků bank a tedy i vlastně možného dopadu do jejich hospodaření. Navíc uklidnění lze cítit z Itálie, resp. z dluhopisových trhů, což vzhledem k investicím banky přimělo investory zpět ke vstupu do pozic.

Pro trh bylo zklamáním oznámené snížení „dividendy“ na 30 Kč u akcií TELEFÓNICA O2. Nicméně stále to znamená, že titul při současné ceně (323 Kč) nabízí na BCPP vůbec nejvyšší dividendový výnos (cca 9,3 %). Obavy ohledně ceny za kmitočty či příp. dalšího zhoršení hospodaření by měl mírnit spuštěný další odkup vlastních akcií. Jeho intenzita sice nejspíše nebude taková, jako v loňském roce, nicméně by titul v kontextu s podzimní dividendou měl kurzově podpořit. Vdividendovém výnosu titulů může letos konkurovat, díky i oznámené zvažované mimořádné dividendě, nakonec FORTUNA.

Časově nejblíže nás nicméně čeká dividenda u PHILIP MORRIS. Společnost nejspíše v druhé polovině března zveřejní pozvánku na valnou hromadu, resp. hospodářské výsledky za celý loňský rok. V kontextu s nimi trh očekává dividendu 890 Kč. Pokud se nedočkáme výraznějších překvapení, titul již do dividendy nejspíše ale výrazné kurzové změny nepředvede.

Svou vahou však mají osud indexu PX v rukou především oba rakouské tituly. U nich přitom dividendový výnos naopak patří k nejnižším. Zatímco u akcií VIG jsme byli zhruba před 2 roky zvyklí na zhruba 3 % váhu v indexu, v posledních dnech se již přibližuje k 19 %. Společně s akciemi ERSTE tak nyní „český“ index ovlivňují téměř ze 40 %.

Zahraniční trhy
Karel Kabelka, GRANT CAPITAL
Díváme se na trhy skrz růžové brýle ?  

V posledních dnech jsme svědky poměrně razantního růstu všech hlavních světových benchmarků (kam ten český „bohužel“ nepatří). Hlavní US indexy dosahují svých maximálních hodnot, v případě Dow-Jones dokonce tvoří nová historická maxima. Zastánci býčího pohledu argumentují silnou pozicí korporátního sektoru, nejvyšším objemem hotovosti a opět se rozjíždějícím byznysem M&A. Neopomenou zdůraznit lepšící se trh práce a nemovitostí v USA. Této pozitivní náladě v posledních týdnech podlehli i investoři na dalších trzích a ženou akciové indexy směrem vzhůru. 

Proti ovšem stojí poměrně početná skupina „medvědů“, kteří sice berou na vědomí silnou korporátní sféru, ovšem zdůrazňují, že se jedná o stav navozený „tisknutím“ peněz a nikoliv o realitu.Argumentují slabou spotřebitelskou poptávkou (v USA tvoří 70 % HDP), prakticky nevyřešenou situací kolem evropského dluhu a také skutečností, že trh zatím vůbec neřešil míru amerického zadlužení vůči HDP. Připomínají skutečnost, že trh přehlíží americký fiskální útes a jeho dopady do reálné ekonomiky.  

Při rozhodování, zda se zapojit do aktuálně probíhající rally by měli vzít investoři v potaz ještě další argument. Nakolik je aktuální stav udržitelný dlouhodobě či nikoliv. Pouhý náznak toho, že by FED mohl snížit objemy nakupovaných aktiv vyvolal poměrně razantní výprodej. A pokud přijmeme tezi o lepšící se ekonomice, nákupy aktiv budou muset velmi brzy skončit, protože hrozba nebezpečně rostoucí inflace bude v ten moment velmi akutní.  

V současné situaci bych uzavřel dlouhé pozice a držel se mimo trh.