Akciové trhy
Jak se volatilita na trhy po prázdninách vrátila, tak se z trhů v posledních týdnech vytratila. A to i navzdory poměrně živým makroekonomickým novinkám. Po odložení zvyšování sazeb v USA by se dalo čekat, že trhy naberou rostoucí momentum, avšak dočkali jsme se jenom dalšího pohybu do strany. Významným vlivem na trhy působí blížící se prezidentské volby v USA, kterých výsledek je zatím téměř nepředvídatelný a vedení v průzkumech jak Clintonové, tak Trumpa je proměnlivé. Nutno však dodat, že více negativně reagují trhy na Trumpa, jehož protekcionistická politika je nevyzpytatelná a může firmám způsobit mnoho problémů.
Dalším poměrně negativním překvapením bylo zveřejnění potenciální změny monetární politiky ECB. Banka překvapivě naznačila na začátku týdne možné utahování kvantitativního uvolňování měsíčně o 10 miliard eur již od začátku 2017. Trhy na to však výrazněji nereagovaly a význam, jako i další vývoj tohoto kroku, zatím zůstává nejasný. Změna měnové politiky ECB by měla vliv i na závazek na české koruně vůči euru a ČNB, která se snaží svou politiku sladit s ECB. Jeho pevné ukončení bylo minulý týden přesunuto na druhou polovinu 2017 poté, co se na koruně začaly objevovat spekulace v nadstandardně velkých objemech a výnos 10letých českých státních dluhopisů prudce poklesl na nová historická minima pod 0,25 % p.a.
V poslední době zapomenuté téma Brexit se dostává znovu do popředí myšlenek investorů a začíná se pomalu přicházet s konkrétními návrhy o okolnostech vystoupení Velké Británie z Eurozóny, načež libra oslabila vůči euru a prolomila její 30letá minima.
V korporátní sféře se zrak upírá na největší německou banku Deutsche Bank, která čelila existenční pokutě 14 miliard eur od americké vlády za nekalé praktiky s hypotečními deriváty v průběhu krize 2008. Banka v jednáních dospěla ke konsenzu snížení pokuty na 5,2 miliardy dolarů, což by mělo zabezpečit její přežití, i když na úkor 98% snížení čistého zisku. Investice do akcií a obzvlášť bondů této banky se tak změnily na spekulace. Riziko na evropském mezibankovním trhu se však výrazně nezměnilo – mezibankovní kreditní prémie (EURIBOR – OIS Spread) jsou stále nižší, než byly například na začátku roku.
K dalším zajímavým firemním událostem pak patří výsledky Tesly, které překonaly všechna očekávání analytiků a akcie poskočily téměř o 6 procent. Na trh s hardwarem se snaží proniknout Google, který předevčírem přišel se svým prvním smartphonem Pixel. Odladěná synchronizace se všemi aplikacemi od Googlu slibuje vysokokonkurenční výkon a uživatelské prostředí.
Nadcházející týdny mohou rozhodnout o dalším směrování trhů. Vysoké valuace amerických firem budou prověřeny výsledkovou sezonou a případný hnací motor může poskytnout OPEC, který po dlouhé době vypadá, že se dohodne na zmrazení těžby. Cena ropy by tedy mohla výrazněji překonat hladinu 50 USD/barel.
Michal Belan, Generali Investments CEE, investiční společnost
Český trh
Poklidná situace na eurokoruně je pro mnohé bezpečná sázka na jistotu. Varovným signálem je forwardová křivka a zvýšený objem, který může souviset s brzkým ukončením intervenčního režimu. Co se týče měnových forwardů, forwardové eurczk se posunuly v poslední době níže. Například forward na rok se dá v současnosti koupit za 26,7, krátkodobější forwardy však vycházejí lépe, 2M za 27 €/CZK. Intervence jsou do kurzu z dlouhodobého hlediska tedy již částečně započteny. Forwardová křivka se však posunula níže v závislosti na silných intervencích ČNB a zvýšenému tlaku na posílení koruny pod 27. V současné době probíhá výrazný tlak na prolomení intervenční úrovně 27 Kč/Eur, což dokazuje i FWD křivka.
Pokud jde o zkušenosti z minulosti, můžeme se opřít o švýcarskou centrální banku, která v roce 2015 náhle ukončila kurzový závazek bez jakéhokoliv ohlášení. Drtivá většina investorů zajištěna nebyla. S ukončením kurzového závazku nyní bojuje ČNB.
Netvrdím, že hrozí brzké ukončení intervencí. Posílení české koruny je však nyní z krátkodobého hlediska relativně levná záležitost 27 Kč/Eur. Posouváním termínů, tzv. rolováním se však dosáhne podobného výsledku s podstatně nižšími náklady a proč by měl investor zbytečně riskovat?
Radek Pavlíček, Roklen360
Titul |
Cena 3. 10. |
Odhady pro období 1 měsíc |
Odhad pro období 6 měsíců |
||
Atraktivita ) |
Odhady ) koupit/prodat |
Atraktivita ) |
Odhady ) koupit/prodat |
||
KOMERČNÍ BANKA |
847 |
42 |
4/0 |
75 |
5/0 |
FORTUNA |
87,5 |
33 |
3/0 |
50 |
4/1 |
VIG |
477,9 |
25 |
3/0 |
42 |
4/1 |
CETV |
55,2 |
25 |
3/0 |
25 |
2/0 |
ERSTE GROUP BANK |
703,6 |
25 |
4/1 |
17 |
2/1 |
UNIPETROL |
179,05 |
17 |
2/0 |
33 |
2/0 |
PHILIP MORRIS ČR |
12 400 |
8 |
1/0 |
50 |
4/0 |
PEGAS NONWOVENS |
787 |
8 |
3/2 |
25 |
3/1 |
O2 C.R. |
231,6 |
8 |
1/0 |
25 |
2/0 |
ČEZ |
436 |
8 |
2/1 |
0 |
1/1 |
Ukazatel |
Hodn. 3. 10. |
Průměr |
Odhady) růst/pokles |
Průměr |
Odhady) Růst/pokles |
PRIBOR 3 měsíce |
0,29 |
0,29 |
0/0 |
0,31 |
1/0 |
PRIBOR 1 rok |
0,45 |
0,45 |
0/0 |
0,44 |
0/1 |
St. dluhopis 3,75/20 – výnos |
–0,30 |
–0,15 |
2/0 |
–0,11 |
2/0 |
Kč/USD |
24,049 |
24,08 |
0/2 |
23,90 |
2/0 |
Kč/EUR |
27,020 |
27,02 |
0/0 |
27,04 |
0/1 |
Ukazatel |
Hodn. 30. 9. |
Průměr |
Odhady) růst/pokles |
Průměr |
Odhady) růst/pokles |
PX |
863,58 |
872,67 |
4/2 |
873,83 |
4/2 |
Dow Jones (USA) |
18 308,15 |
18 221,50 |
2/4 |
18 316,50 |
3/3 |
NASDAQ (USA) |
5 312,00 |
5 116,33 |
0/6 |
5 163,33 |
2/4 |
FTSE 100 (Velká Británie) |
6 899,33 |
6 872,50 |
3/3 |
6 996,67 |
4/2 |
DAX (Německo) |
10 511,02 |
10 526,50 |
4/2 |
10 525,83 |
4/2 |
Nikkei 225 (Japonsko) |
16 449,84 |
16 851,00 |
6/0 |
16 667,00 |
4/2 |
Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
Pravidelní účastníci: Michal Chrvala /, Michal Blažek / BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík / CYRRUS, Jan Bureš / Poštovní spořitelna,Martin Pecka, Patrik Hudec, Michal Belan / Generali Investments CEE, investiční společnost, Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL, Josef Němeček, Radek Pavlíček / Roklen360, Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers
Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz