CZK/€ 25.355 +0,10%

CZK/$ 24.337 +1,15%

CZK/£ 30.464 +0,17%

CZK/CHF 27.279 +0,12%

07. 10. 2016

0 komentářů

BIG EXPERT: Je reálné ukončení kurzového závazku?

 


 

Akciové trhy

Jak se volatilita na trhy po prázdninách vrátila, tak se z trhů v posledních týdnech vytratila. A to i navzdory poměrně živým makroekonomickým novinkám. Po odložení zvyšování sazeb v USA by se dalo čekat, že trhy naberou rostoucí momentum, avšak dočkali jsme se jenom dalšího pohybu do strany. Významným vlivem na trhy působí blížící se prezidentské volby v USA, kterých výsledek je zatím téměř nepředvídatelný a vedení v průzkumech jak Clintonové, tak Trumpa je proměnlivé. Nutno však dodat, že více negativně reagují trhy na Trumpa, jehož protekcionistická politika je nevyzpytatelná a může firmám způsobit mnoho problémů.  

Dalším poměrně negativním překvapením bylo zveřejnění potenciální změny monetární politiky ECB. Banka překvapivě naznačila na začátku týdne možné utahování kvantitativního uvolňování měsíčně o 10 miliard eur již od začátku 2017. Trhy na to však výrazněji nereagovaly a význam, jako i další vývoj tohoto kroku, zatím zůstává nejasný. Změna měnové politiky ECB by měla vliv i na závazek na české koruně vůči euru a ČNB, která se snaží svou politiku sladit s ECB. Jeho pevné ukončení bylo minulý týden přesunuto na druhou polovinu 2017 poté, co se na koruně začaly objevovat spekulace v nadstandardně velkých objemech a výnos 10letých českých státních dluhopisů prudce poklesl na nová historická minima pod 0,25 % p.a.  

V poslední době zapomenuté téma Brexit se dostává znovu do popředí myšlenek investorů a začíná se pomalu přicházet s konkrétními návrhy o okolnostech vystoupení Velké Británie z Eurozóny, načež libra oslabila vůči euru a prolomila její 30letá minima.  

V korporátní sféře se zrak upírá na největší německou banku Deutsche Bank, která čelila existenční pokutě 14 miliard eur od americké vlády za nekalé praktiky s hypotečními deriváty v průběhu krize 2008. Banka v jednáních dospěla ke konsenzu snížení pokuty na 5,2 miliardy dolarů, což by mělo zabezpečit její přežití, i když na úkor 98% snížení čistého zisku. Investice do akcií a obzvlášť bondů této banky se tak změnily na spekulace. Riziko na evropském mezibankovním trhu se však výrazně nezměnilo – mezibankovní kreditní prémie (EURIBOR – OIS Spread) jsou stále nižší, než byly například na začátku roku. 

big

K dalším zajímavým firemním událostem pak patří výsledky Tesly, které překonaly všechna očekávání analytiků a akcie poskočily téměř o 6 procent. Na trh s hardwarem se snaží proniknout Google, který předevčírem přišel se svým prvním smartphonem Pixel. Odladěná synchronizace se všemi aplikacemi od Googlu slibuje vysokokonkurenční výkon a uživatelské prostředí.  

Nadcházející týdny mohou rozhodnout o dalším směrování trhů. Vysoké valuace amerických firem budou prověřeny výsledkovou sezonou a případný hnací motor může poskytnout OPEC, který po dlouhé době vypadá, že se dohodne na zmrazení těžby. Cena ropy by tedy mohla výrazněji překonat hladinu 50 USD/barel.

Michal Belan, Generali Investments CEE, investiční společnost

Český trh

Poklidná situace na eurokoruně je pro mnohé bezpečná sázka na jistotu. Varovným signálem je forwardová křivka a zvýšený objem, který může souviset s brzkým ukončením intervenčního režimu. Co se týče měnových forwardů, forwardové eurczk se posunuly v poslední době níže. Například forward na rok se dá v současnosti koupit za 26,7, krátkodobější forwardy však vycházejí lépe, 2M za 27 €/CZK. Intervence jsou do kurzu z dlouhodobého hlediska tedy již částečně započteny. Forwardová křivka se však posunula níže v závislosti na silných intervencích ČNB a zvýšenému tlaku na posílení koruny pod 27. V současné době probíhá výrazný tlak na prolomení intervenční úrovně 27 Kč/Eur, což dokazuje i FWD křivka. 

big2

Pokud jde o zkušenosti z minulosti, můžeme se opřít o švýcarskou centrální banku, která v roce 2015 náhle ukončila kurzový závazek bez jakéhokoliv ohlášení. Drtivá většina investorů zajištěna nebyla. S ukončením kurzového závazku nyní bojuje ČNB.

Netvrdím, že hrozí brzké ukončení intervencí. Posílení české koruny je však nyní z krátkodobého hlediska relativně levná záležitost 27 Kč/Eur. Posouváním termínů, tzv. rolováním se však dosáhne podobného výsledku s podstatně nižšími náklady a proč by měl investor zbytečně riskovat?

Radek Pavlíček, Roklen360

 

Titul

 

Cena

3. 10.

Odhady pro období 1 měsíc

Odhad pro období 6 měsíců

 

Atraktivita )

Odhady )

koupit/prodat

 

Atraktivita )

Odhady )

koupit/prodat

KOMERČNÍ BANKA

847

42

4/0

75

5/0

FORTUNA

87,5

33

3/0

50

4/1

VIG

477,9

25

3/0

42

4/1

CETV

55,2

25

3/0

25

2/0

ERSTE GROUP BANK

703,6

25

4/1

17

2/1

UNIPETROL

179,05

17

2/0

33

2/0

PHILIP MORRIS ČR

12 400

8

1/0

50

4/0

PEGAS NONWOVENS

787

8

3/2

25

3/1

O2 C.R.

231,6

8

1/0

25

2/0

ČEZ

436

8

2/1

0

1/1

 

Ukazatel

Hodn.

3. 10.

Průměr

Odhady)

růst/pokles

Průměr

Odhady)

Růst/pokles

PRIBOR 3 měsíce

0,29

0,29

0/0

0,31

1/0

PRIBOR 1 rok

0,45

0,45

0/0

0,44

0/1

St. dluhopis 3,75/20 – výnos

–0,30

–0,15

2/0

–0,11

2/0

Kč/USD

24,049

24,08

0/2

23,90

2/0

Kč/EUR

27,020

27,02

0/0

27,04

0/1

 

Ukazatel

Hodn.

30. 9.

Průměr

Odhady)

růst/pokles

Průměr

Odhady)

růst/pokles

PX

863,58

872,67

4/2

873,83

4/2

Dow Jones (USA)

18 308,15

18 221,50

2/4

18 316,50

3/3

NASDAQ (USA)

5 312,00

5 116,33

0/6

5 163,33

2/4

FTSE 100 (Velká Británie)

6 899,33

6 872,50

3/3

6 996,67

4/2

DAX (Německo)

10 511,02

10 526,50

4/2

10 525,83

4/2

Nikkei 225 (Japonsko)

16 449,84

16 851,00

6/0

16 667,00

4/2

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

  ) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  
  * ) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala /, Michal Blažek / BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík / CYRRUS, Jan Bureš / Poštovní spořitelna,Martin Pecka, Patrik Hudec, Michal Belan / Generali Investments CEE, investiční společnost, Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL, Josef Němeček, Radek Pavlíček / Roklen360, Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz

Loading

Vstoupit do diskuze 0 komentářů


Související články

ESG jako jedna z hrozeb pro efektivní alokaci kapitálu?

V posledních letech získává na významu stále víc tzv. ESG (Environmental, Social, and Governance) kritérium, tedy posun směrem k zeleným investicím. Dochází k nárůstu zelených dluhopisů, udržitelných půjček a dalších finančních nástrojů, které podporují projekty šetrné k životnímu prostředí. I centrální banky, jako je ECB, se více […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

25. 10. 2024


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *