BIG EXPERT – Pražská burza vystrkuje růžky

České akcie

Jiří Zendulka, BH Securities

Přestože domácí trh svých letošních maxim dosáhl hned v počátku roku (10.1. index PX až na 1069,45 b.), teprve v minulém měsíci si index PX meziměsíčně polepšil. Stalo se tak i přes počáteční pokles na letošní minima (18.4. 930,99 b.) a také přesto, že se začaly bez nároku na dividendu obchodovat hned 3 emise (KB, PM, TMR). Nehledě na vývoj na většině zahraničních trhů si však stále pražská burza udržuje letošní negativní výkonnost. Poslední dny však jakoby svítá naděje. Index PX se nasměroval na sever a i technicky se dostal nad svůj 50 i 200 denní cenový průměr. Přispěly k tomu i akcie TELEFÓNICA O2, které se na druhý pokus úspěšně vymanily z pásma cca 280–285 Kč, kde se poslední měsíc obchodovaly.  Obdobně jako v USA si i na domácím trhu udržuje nadprůměrnou výkonnost finanční sektor. Bez nároku na dividendu se v týdnu začaly obchodovat již i akcie VIG. V porovnání s vývojem z posledních týdnů si přesto vedou nadprůměrně. Obdobný vývoj lze predikovat u ERSTE, kde dnes valná hromada rozhoduje o dividendě 0,40 EUR.

V pozadí tak nyní zůstávají tituly závislé více na vývoji ekonomiky, resp. komodit. ČEZ i přes výborné výsledky za 1Q drží u „minim“ ceny elektřiny, resp. tedy obavy o hospodářský výsledek v následujících letech. Výhled letošního hospodaření přitom dává naději na udržení dividendy i v příštím roce na 40 Kč. Dle mého by mohly ceny elektřiny a možná i emisních povolenek zažít určitou mírnou korekci a v kontextu blížící se letošní dividendy by i akcie ČEZ mohly poskočit alespoň k hladině 600 Kč. Technicky však budou muset nejprve prorazit svůj 50denní cenový průměr, pod kterým se již řadu měsíců drží. Cyklické akcie NWR jsou samostatným případem. Pamětníci jistě nyní vzpomínají na původní akcie OKD, které šlo v minulém století koupit za obdobné ceny a později na jejich raketový růst v letech 2003–2005. Zveřejněné výsledky NWR nyní stále mnoho optimismu nedávají, když daný sektor uhlí prochází abnormálně dlouhou recesí. Firma nicméně není před krachem a v okamžiku zlepšení podmínek na trhu titul jistě opět zažije svou renesanci. To o světlých zítřcích jsme toho vždy v minulosti hodně slyšeli od rumunského šéfa CETV. Postupně to však dotáhl k levnému „ovládnutí“ společnosti skupinou Time Warner. Můžeme spekulovat do jaké míry neúmyslně. Pokud by společnost tentokrát dokázala naplnit své cíle pro letošní rok, i tento titul by vůči současným cenám mohl zažít výrazné procentuální zhodnocení. Společnost to však bude mít těžké nejen vzhledem k situaci na reklamním trhu, ale také díky současnému posilování dolaru, což je pro konečná účetní čísla negativem. 

Nejvíce spokojeni letos mohou být akcionáři společnosti FORTUNA, když titul táhne nejen nárůst byznysu, ale především nečekaná výrazná dividenda 0,67 EUR. Přestože ve středu oznámená navrhovaná dividenda 1,05 EUR společnosti PEGAS není vlastně pro trh překvapením, titul v reakci zaznamenává nová 5letá maxima a zařazuje se tak k necelé polovině titulů, které svým letošním vývojem v Praze vcelku potěšily.     

Zahraniční trhy

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Rozvíjející se trhy zaostávají 

Akciové indexy vyspělých trhů šplhají na nová letošní maxima. Široké indexy: americký S&P 500 i evropský STOXX Europe 600, stejně jako vybraná třicítka amerických nebo německých blue-chips reprezentovaných indexem Dow Jones Industrial Average a DAX současně posunuly i svá historická maxima. Daří se také třeba japonským, ale i indickým akciím. Většina rozvíjejících se trhů však od začátku roku výrazně zaostává a spíše počítá ztráty. Nedaří se ruským akciím, brazilským a ani středo- a východoevropskému regionu, pražskou burzu nevyjímaje. 

Po delší době jsme byli svědky lepších makro čísel z Německa, mimo jiné v podobě průmyslové produkce, a rovněž nejčerstvější data z Číny působí vcelku optimisticky. Růst je však stále hnaný v první řadě pokračující extrémně uvolněnou měnovou politikou centrálních bank. Kvantitativní uvolňování ve Velké Británii, USA a Japonsku a další vlna snižování sazeb po celém světě se starají o neustávající přísun likvidity na trhy s rizikovými aktivy ve světle honby za výnosem. O rozruch se v závěru minulého týdne postaraly opět k životu přivedené spekulace o sílicích hlasech uvnitř FEDu za zpomalení současného programu odkupů dluhopisů.  

Za námi je výsledková sezóna v USA. Ta přinesla mírné pozitivní překvapení na straně zisků tažené finančním sektorem, naopak skoro tradičně zklamaly tržby. Před námi je problematika amerického dluhopisového stropu a fiskální restrikce z přelomu roku společně s aktivovaným sequesterem povedou ke zhoršení ekonomické aktivity – přestože investoři samozřejmě s nějakým poklesem počítají. Krátkodobě působí trhy překoupeně a nějaká technická korekce je velice pravděpodobná. V delším období bude nadále působit akomodativní politika centrálních bank a relativně vysoké rizikové prémie poskytují prostor pro další růst. Překvapit může ECB, případně summit EU na konci června (vzpomeňme na rally, které po špatném druhém kvartále nastartoval loňský červnový summit EU). Projednávat by se konečně měly mj. i záležitosti okolo tzv. bankovní unie.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala/Active Capital,Jiří Zendulka/BH Securities,Jiří Šimara,Tomáš Menčík/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Hana Hradilová,Jan Mach,Milan Nedbálek,Libor Buček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka/GRANT CAPITAL,Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta, Jiří Tyleček/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz