Spousta drobných investorů např. s kapitálem 1000 Kč měsíčně si často nemůže dovolit rozkládat investici mezi více než dva fondy, pro většinu z nich to není ani žádoucí. Dobré portfolio se dá vytvořit i s dvěma fondy, a sice tím správným globálním akciovým a dluhopisovým. Velmi důležité je také samozřejmě rozložení mezi tyto dva fondy. Dnes si představíme slavný fond z dílny společnosti Franklin Templeton. Je zaměřen na státní i firemní dluhopisy z celého světa.
Templeton Global Total Return je na trhu od roku 2003 a koupit ho můžete v několika měnových variantách. Zajištění do české koruny zatím bohužel chybí, z mého pohledu ovšem rostoucí poptávka českých investorů donutí zastoupení Franklin Templeton v budoucnu zajistit i tento fond. V jeho čele stojí Michael Hasenstab ověnčený spoustou cen v rámci správy prostředků na dluhopisovém trhu spolu s asistující manažerkou Sonal Desai.
Tabulka 1: Základní data fondu Templeton Global Total Return
Základní data (31. 7. 2014) |
|
Správce fondu |
Franklin Templeton Investments |
ISIN usd ISIN eur ISIN R chf |
LU0170475312 LU0260870661 LU0450468185 |
Typ fondu |
Dluhopisový |
Vznik fondu |
29. 08. 2003 |
Velikost |
35 251 mil. USD |
Zdroj: Franklin Templeton Investments
Portfolio a strategie fondu
Strategii fondu vystihuje již jeho název. Snaží se vydělávat bez ohledu na aktuální vývoj na trzích. Toho dosahuje díky velmi aktivní správě, přičemž se snaží pracovat jak s durací, rizikem úvěrového selhání i měnovými pohyby.
Duračnímu riziku neboli citlivosti na pohyby úrokových sazeb se snaží předcházet řízením doby do splatnosti. V současnosti tak drží dluhopisy s krátkou splatností, při růstu úrokových sazeb by tak byly méně citlivé na růst.
Riziko úvěrového selhání neboli skutečnost, že nominální hodnota dluhopisu nebude splacena, je hlídáno standardně díky důkladné fundamentální analýze.
Ne zcela standardní je to, jak fond pracuje s měnovým rizikem. Aktivně sází na určité měny, naopak jiné zcela významně podvažuje. Například v současnosti výrazně nadvažuje americký dolar, jihokorejský won či malajsijský ringgit. Na druhé straně díky politice japonské centrální banky sází proti jenu, k podobnému kroku se dost možná chystá i Mario Draghi a Evropská centrální banka. I na tuto situaci je fond připraven.
Graf 1: Složení dle splatnosti Templeton Global Total Return
Zdroj: Morningstar, data platná k 30. 6. 2014
Fond je řízen velmi aktivně, což dokazují výrazné odchylky od srovnávacího indexu. Nebavíme se o malých odchylkách, ale opravdu o cíleném řízení v rámci desítek procent. Michael Hasenstab v tuto chvíli věří např. Jižní Korei, Uruguai, Mexiku, Maďarsku atd. Všechny tyto země mají ve srovnávacím indexu téměř nulové zastoupení.
Portfoliu dominují s 60 % státní dluhopisy investičního stupně. Průměrný rating dluhopisů je na úrovni BBB, tedy ještě stále v investičním stupni, ale riziko je zde vyšší než u běžných dluhopisových fondů.
Graf 2: Složení dle regionů Templeton Global Total Return
Zdroj: Franklin Templeton, data platná k 31. 7. 2014
Co nám říká statistika
Alfou i omegou při výběru dluhopisového fondu jsou durace a aktuální výnos do splatnosti. V době, kdy hrozí růst úrokových sazeb, hledáme fondy s nízkou durací. Díky tomu pak tento růst nebude mít tak významný dopad na ceny dluhopisů v portfoliu. S hodnotou 1,5 roku se Templeton Global Total Return řadí mezi nejlepší v kategorii z tohoto hlediska.
Zároveň ovšem hledáme dostatečně vysoký výnos do splatnosti. Ten je aktuálně okolo 5 %, pokud od něj odečteme roční nákladovost fondu, jsou nejbližší vyhlídky ohledně výnosu na úrovni pod 4 % p.a.
Graf 3: Vývoj hodnoty podílového listu Templeton Global Total Return (USD varianta)
Zdroj: Podílové-fondy.com
Jako u většiny dluhopisových fondů i u Templeton Global Total Return je třeba varovat před výkonností posledních let. Patří mezi nadstandard ve své kategorii, což dokazuje i pětihvězdičkový rating od Morningstar, ale v nejbližší době určitě není možné opět se dočkat průměrného dvouciferného ročního zhodnocení, podmínky na trhu tomu nepřejí.
Celková nákladovost je na úrovni 1,41% p.a., oproti fondům v dané kategorii je to lehký nadprůměr. Ovšem v tomto případě považuju zhruba dvě desetiny procentního bodu za oprávněné.
Tabulka 2: Historická výkonnost fondu Templeton Global Total Return v CZK
Templeton Global Total Return |
|
jednotlivé roky |
|
2007 |
–3,92% |
2008 |
3,27% |
2009 |
27,19% |
2010 |
17,30% |
2011 |
3,90% |
2012 |
16,04% |
2013 |
8,08% |
2014 |
6,04% |
kumulované výsledky |
|
1 měsíc |
3,92% |
6 měsíců |
10,41% |
1 rok |
18,71% |
3 roky p.a. |
14,07% |
5 let p.a. |
13,40% |
10 let p.a. |
7,88% |
Zdroj: Morningstar, data platná k 22. 08. 2014
Celkové hodnocení
Jak jsem již psal v úvodu, fond Templeton Global Total Return je pro mě v současné době vhodný pro malé i velké investice. Tím myslím, že je vhodný pro investory, kteří svým kapitálem nejsou schopni dělit pravidelné investice do více než dvou fondů. Pro dluhopisovou složku je dle mého názoru velmi dobrým kandidátem.
Neztratí se ovšem ani v portfoliu majetnějších investorů. Je to velmi aktivně řízený fond se zaměřením na globální dluhopisy. Svou rizikovější povahou se snaží vydělávat ve všech časech. Těžko říci, jestli si udrží svůj vysoký rating a zda bude Michael Hasesnstab pokračovat ve svých skvělých výkonech. Povahou dluhopisů je to ovšem fond, který může investorům v dnešních podmínkách přinést dobré výsledky, je to ale také o jejich disciplíně.
Autor působí jako junior investiční poradce FINEZ Investment Management a manažer projektu Podílové-fondy.com.