Finanční trhy v červenci: dolar klesal, akcie rostly

Akciové trhy

Akcie se z koronaviru vzpamatovaly v podstatě v okamžiku, kdy makroekonomické údaje a předpovědi začaly ukazovat na to, že se globální ekonomika odráží od korodna. To bylo zhruba před čtyřmi měsíci a od té doby mažou ztráty a vykazují první zisky. To vše podporují zprávy o vývoji vakcíny, které ukazují, že nakonec nebude koronavir až tak nemocný, jak to ze začátku vypadalo.

Stejně tak růst akciového trhu podporují nízké úrokové sazby a expanzivní politika centrálních bank. Které se opravdu snaží, aby ekonomiky nastartovaly co nejdříve. Vzhledem k cenám dluhopisů jsou akcie relativně levné a to dále podporuje jejich růst. Očekávané fiskální stimuly na evropské i americké straně pak podporují celkově pozitivní náladu na trhu. Investoři se rizika nebojí a dále přispívají k růstu trhu.

To ale neznamená, že by bylo vše zalito růžovým oparem. V současné době investiční akciový trh brzdí hlavně rostoucí napětí mezi USA a Čínou, stejně tak i pokračující druhá vlna koronaviru. To ale neodrazuje především technologické akcie od urputného růstu, Nasdaq Composite už několikátý měsíc roste, v červnu překonal své únorové maximum a rostoucího trendu se odmítá vzdát i během horkého léta.

Pokud jde o další index, tak i S&P 500 srovnává koronavirový pokles a pomalu a jistě se dostává k úrovni svého únorového maxima. I další akciové indexy rostly. MXCI Developed World vyrostl o 5 %, MSCI Emerging Markets o 9 %.

Dluhopisy státní i soukromé

Americké vládní dluhopisy ovlivňovala druhá vlna koronavirové epidemie, která zatím nevypadá, že by byla zcela pod kontrolou. Vlastně v případě USA je přesnější označit tuto druhou vlnu jako přetrvávající první vlnu bez známek postupného zvládání tohoto problému. K tomu se poté na konci měsíce přidaly opakující se zprávy, že vládní koronastimul, který je v jednání v parlamentu, nebude mít snadný porod. To vše přispělo k výraznému poklesu výnosů státních dluhopisů. 10letý výnos se dostal na 0,53 %, což představuje téměř historické dno.

Oproti tomu Evropa (EU) dospěla k rozhodnutí a alespoň základní plány postkoronavirového balíčku se začínají klubat. A to za souhlasu nebo alespoň bez viditelného nesouhlasu všech členských států Evropské unie. K tomu se přidala pokračující ochota ECB ke kvantitativnímu uvolňování a rázem je trh evropských vládních dluhopisů zalitý sluncem. Výrazně to totiž snížilo riziko pravděpodobnosti bankrotu zemí, jako je Itálie, Španělsko nebo Portugalsko. Stejně pozitivní situace je i u podnikových dluhopisů, kde situaci ovlivňuje především kvantitativní uvolňování ECB a také snaha investorů o realizaci výnosů. Vládní dluhopisy totiž často nenabízí příliš vysoké úrokové sazby z důvodů monetární politiky většiny evropských centrálních bank.

Ropa a další, aneb jak si vedly komodity

Zlato roste. Hranici 2000 USD překonalo tedy až na začátku srpna, ale i červenec byl ve znamení růstu, přičemž výraznější růst zlato vykázalo až v poslední třetině července. A tento dynamický růst si ostatně zlato udrželo i během začátku srpna. Mezi hlavní faktory patří přesvědčení trhů, že fiskální expanze a pokoronavirová obnova bude financována především na dluh. Což vyvolá v budoucnu vysokou inflaci a také výrazně restriktivní úrokovou monetární politiku. Trhy tak předpokládají pravděpodobnou monetizaci státních dluhů a přesouvají aktiva do komodit.

Stejně tak roste cena ropy. Ta už se vzpamatovala z koronavirových mínusů i z nové politiky zemí OPEC. Benchmark WTI se posunul na 40dolarovou hranici, cena Brent se dostala nad 43 dolarů. Světová ekonomika oživuje a roste poptávka, s tím samozřejmě i cena. K růstu ceny přispívá k dohoda OPEC o omezení tržby a klesající zásoby americké ropy. Jako riziko je ale možné stále vnímat nastupující druhou koronavirovou vlnu, která může opět přinést lockdown průmyslové výroby. I když pravděpodobnost opětovného zastavení celé světové ekonomiky stále klesá.

Dolar klesá

Dolar klesá už třetí měsíc v řadě. Nepomáhá mu koronavir, vztahy s Čínou, ani trumpolitika v mezinárodní i národní aréně. Devizové trhy si tak nějak uvědomují, že zbytek světa zvládá koronavir lépe než americká vláda a z toho profituje především euro i další regionální měny, včetně české koruny.

Česká koruna dále posiluje. Ze svého březnového dna a kurzu 27,8 Kč/EUR se po pár měsících stagnace odhodlala k růstu a momentálně atakuje hranici 26 Kč/EUR. Vzhledem k tomu, že ČNB svou monetární politiku zatím nezměnila, je možné předpokládat, že trend postupného posilování bude pokračovat. Což možná přinutí českou centrální banku k přehodnocení a opětovnému zavedení devizových intervencí jako nástroje postkoronavirové obnovy.

Zdroj: Stanislav Pánis, Patrik Hudec, J&T Banka