Covered Call: Opční strategie se ziskem v bočním trendu

Nejčastěji se při využití Covered Call strategie jedná o kombinaci akcie, kterou investor vlastní, a Short Call opcí na danou akcii, ale strategie může být využita i pro komodity, měnové páry, úrokové míry a další instrumenty obchodované na kapitálových trzích.

V jaké situaci se nám však vyplatí strategii využít?

Abychom lépe pochopili princip celé věci, tak si nejprve rozložíme strategii na jednotlivé prvky. Strategie se skládá z dlouhé pozice v podkladovém aktivu, tato složka tedy spekuluje na vzestup ceny tohoto aktiva. Druhá část je Short Call opce, což je spekulace na mírný pokles nebo nulový pohyb podkladového aktiva. Za tuto opci investor inkasuje opční prémii a právě tato opční prémie je to, co je na celé strategii nejdůležitější.

Investor tuto strategii využije právě ve chvíli, kdy očekává, že se podkladové aktivum bude po nějakou dobu (dobu životnosti call opce) v bočním trendu, tedy nedojde k výraznějšímu pohybu ani směrem nahoru ani směrem dolů. Nejprve si ukažme, jak daná strategie vypadá na grafu.

První graf značí výplatu samotného podkladového aktiva, jehož zisk s rostoucí cenou roste a s klesající cenou klesá. Druhý graf je Short Call opce, která má omezený zisk ve výši opční prémie a neomezenou ztrátu s rostoucí cenou podkladového aktiva. Třetí graf je kombinace obou předchozích, tedy výsledná strategie Covered Call. Ta je vyznačena tučnou fialovou čarou. Z té jasně vyplývá, že zisk strategie Covered Call je omezený, ztráta vesměs neomezená. Na příkladu si ukážeme, jaké jsou možné výsledky této strategie.

Příklad:

Vlastníme 1 lot long pozice v CFD (contract for difference) na zlato. To jsme kupovali za 900 USD/unci. V tuto chvíli očekáváme, že se zlato bude po nějakou dobu pohybovat v bočním trendu a chtěli bychom toho využít pro vytvoření dodatečného zisku. Rozhodneme se tedy vstoupit do strategie Covered Call a to tak, že otevřeme Short Call opci na 1 lot zlata se strike cenou ATM, tedy současnou tržní cenou (ta nemusí být totožná s kupní cenou zlata). Expirace opce musíme zvolit tak, aby odpovídala našemu očekávání délky bočního trendu, většinou asi co nejkratší, tedy jeden týden. Za vypsání této opce inkasujeme prémii ve výši 20 bodů (ilustrativně). Na konci expirace mohou na trhu vzniknout tři situace:

1. Zlato se opravdu obchoduje v bočním trendu v rámci pro nás příznivého pásma (tedy pod hranicí strike ceny a nad hranicí bodu zvratu). V takovémto případě vyprší opce bezcenná a nám zůstane opční prémie, čímž jsme vytvořili touto opční strategií dodatečný zisk.  Strategie byla úspěšná.

2. Zlato se prudce propadlo a dostalo se na hranici 800 USD/unci. Opce opět vyprší bezcenná, takže nám opět zůstane opční prémie. Takže sice bude strategie celkově ztrátová, nicméně bude méně ztrátová než případ samotné long pozice ve zlatě. V případě zlata bychom totiž tratili 900 – 800 = 100 bodů. Covered Call strategie nám ale dává bonus opční prémie, která je 20 bodů, tedy konečná ztráta tvoří 900 – 800 + 20 = 80 bodů. Je to proto, že díky Covered Call se bod zvratu posouvá z 900 na 880 USD/unci.

3. Cena zlata vzroste. Zde jsou dvě možnosti. Pokud cena zlata vzroste více než je strike cena plus opční prémie (bod v grafu, kde se modrá linka protíná s fialovou), pak jsme na strategii ztrátoví a to následovně: Ztráta = tržní cena – (strike + opční prémie). Tato situace by se však dala zachytit včasným uzavřením opce (samozřejmě bychom ale museli předpokládat, že tržní cena vzroste nad (strike + opční prémie) o více než náklady na uzavření Short Call opce. V opačném případě by se transakce nevyplatila. V případě, že se tržní cena zlata nedostane nad zmiňovanou hranici (strike + opční prémie), je vše v pořádku a strategie byla úspěšná.

Na následujícím grafu jsou popsány základní body Covered Call strategie.

Ke konci si ještě uvedeme tabulku s jednotlivými specifikami strategie, které je dobré znát. Tento typ tabulky Vám nejlépe napoví, co můžete od strategie čekat, a je vhodným doplňkem opčních grafů.

V příštím díle opčního edukačního seriálu si představíme druhou ze strategií, která kombinuje podkladové aktivum a opci a to Protective Put, která má množství zajímavých využití.

Autor je Account Manager X-Trade Brokers