Dividendové akcie: Co třeba koupit si akcie firmy Tesco?
Bankovní vklady v porovnání s akciemi nabízejí relativní bezpečnost, ale kapitálová hodnota vkladu neroste (ale také nepadá) a je naopak ohrožena inflací. Investicemi do atraktivních akcií podniků, které odměňují akcionáře dividendami, si lze zajistit výnosy, které mohou porazit investice s pevnou úrokovou sazbou, a získat expozici pro budoucí růst ekonomiky. Dobře zvolená akcie může nabízet dividendy, které trvale porostou nad míru inflace, a v průběhu času i porazí tempo růstu bankovních úroků.
Dopad kapitálového zhodnocení (nebo znehodnocení) na celkový výnos
Celkové výnosy (nebo ztráty) z akcií pocházejí ze dvou zdrojů: zhodnocení nebo znehodnocení kapitálu (za kolik se podaří nakoupit a pak prodat) a rozdělení zisků prostřednictvím dividend (kolik se zinkasuje v průběhu držení akcií.
Jako příklad dividendové akcie zde použijeme i nám v Česku známý mezinárodně působící obchodní řetězec Tesco, mající sídlo v Británii (LON: TSCO). Tesco je pátým největším řetězcem na světě, působí v Evropě, USA a Asii, zaměstnává přes půl milionu zaměstnanců. Je to monstrum s tržní kapitalizací ve výši 31 mld. EUR.
Graf 1: Vývoj kurzu akcií Tesca
Zdroj: tescoplc.com
Podíváme-li se na dlouhodobý vývoj kurzu akcií Tesca, ceny akcií aktuálně spadly na úrovně cen, které byly k vidění kolem krizového roku 2009 a kolem roku 2006, viz bílé šipky na Grafu 1.
REKLAMA
Ti, kdo do těchto akcií investovali v posledních několika letech, mohou být po propadech poněkud zklamáni, protože utrpěli kapitálovou ztrátu – koupili dráž, než za kolik mohou prodat nebo za kolik prodali. To ovšem neplatí pro ty, kteří nakoupili v době krizových hlubin (koupili ve slevě).
Cena akcií může padat, i když třeba dividenda stále roste. Obecně platí, že akcie se silnými, stabilními výnosy mají tendenci klesat méně než celkový trh kvůli bezprostřednosti jejich hmatatelnému dividendovému výnosu. Tesco po předchozích deset let rostlo, i když aktuálně s hospodářským útlumem prodejní čísla odrážejí pokles poptávky a nejistota se odráží v tržním ocenění akcií.
Dopad dividend na celkový výnos
Dividendy pro investora představují podíl na zisku společnosti. Vedení společnosti určuje, zda bude zisk reinvestován zpět do podniku a budou sledovány příležitosti k růstu, nebo zda bude příslušná část zisku vyplacena akcionářům (výplatní poměr). Investice do společnosti, která většinu příjmů zadržuje, vyžaduje důvěru ve vedení, že nebude kapitálem plýtvat. Pokud se plány růstu zhatí, pak výsledkem mohou být nižší než očekávané nebo žádné dividendy a místo kapitálových zisků se mohou dostavit ztráty.
Akciová společnost dividendu vyplatí akcionáři, který v tzv. rozhodný den pro výplatu dividendy tuto akcii držel. V interaktivních grafech vývoje kurzu dividendové akcie jsou mnohdy informace o dividendě nebo i její výši zobrazovány (Graf 2).
Graf 2: Dividendy Tesco vyplácí dvakrát ročně, rozhodný den je v dubnu a říjnu (v grafu vyznačeno jako „D“
Zdroj: Google Finance
Tesco lze z dlouhodobějšího pohledu označit jako firmu úspěšnou, po dobu nejméně 10 let Tescu rostly tržby, zisky i dividendy na akcii. Přehled vyplacených dividend uvádí Tabulka 1. Propočtem aktuální tržní ceny a dividendového výnosu lze zjistit, že Tesco v současné době nabízí investorům roční dividendový výnos kolem 5 %.
REKLAMA
Tabulka 1: Historie výplaty dividend Tesca
Zdroj: tescoplc.com
Jedna ze základních investičních zásad říká, že není vhodné nést všechna vejce v jednom košíku. Když už se rozhodneme investovat do akcií, neměli bychom všechny své peníze dát do akcie jediné společnosti. Pokud by tato firma zkrachovala, všechna vejce v našem košíku by pravděpodobně přišla k úhoně.
Poučky o diverzifikaci platí i pro uvažování o byznysu samotné akciové společnosti, do jejíchž akcií chceme investovat. V případě Tesca jde o relativně diverzifikované o podnikání, Tesco působí na mezinárodní úrovni na různých kontinentech a také v různých oblastech maloobchodního prodeje – od prodeje potravinářského i nepotravinářského zboží, přes prodej pohonných hmot, až po nabídku finančních služeb.
Nekupme hromadu dluhů, dávejme pozor na předlužení
Rizikem investice do akcií je přehlédnutí skutečnosti, kdy společnost byla při financování svého růstu příliš agresivní. Budoucí splácení dluhů může ovlivnit výdělky a tedy i dividendy. Pokud úrokové náklady a obecně fixní náklady představují relativně významný podíl hrubého zisku, pak zisk se může velmi rychle smrsknout, pokud se podmínky zhorší, na dividendy zůstane málo.
V případě Tesca to vypadá, že zde panuje averze k nadměrnému zadlužení, i když firma funguje ve stabilním odvětví a možnost vypůjčit si více by tu byla. Úrokové platby jsou 11násobně pokryty ziskem a celkové úvěry jsou ve výši kolem třínásobku provozního zisku. Hodnoty obou z těchto ukazatelů jsou poměrně konzervativní a nejsou nadměrně vysoké. Obdobně vychází ukazatel dluhu na vlastní kapitál (D/E), viz.Graf 3.
Graf 3: Dluh na vlastní kapitál společnosti Tesco (D/E)
REKLAMA
Zdroj: markets.ft.com
Tesco předběžné podmínky týkající se bezpečnosti, tedy diverzifikace a zadlužení, splňuje. Ale jak je na tom s výnosy a jejich udržitelností? Říká se, že při dividendové investiční strategii bychom měli platit nízkou cenu vzhledem k hodnotě investice. Cena je to, co zaplatíme, a hodnota je to, co dostaneme.
Kupujme dlouhodobou schopnost tvořit zisky, ale nepřeplácejme
Budoucnost je nejistá, ale některé firmy již prokázaly, že jsou schopny generovat určitou velikost zisku. Společnosti, které vytvářely konzistentní a nepřerušené zisky pro mnoho let, jsou s větší pravděpodobností schopné vytvářet podobnou úroveň zisku i nadále spíše než ty, které toto neprokázaly.
Graf 4: Zisk na akcii (EPS) společnosti Tesco
Zdroj: markets.ft.com
Jeden způsob, jak měřit tuto schopnost vydělávat, je desetiletý průměr historických zisků. Pro investora bude mít smysl získat z této schopnosti vytvářet výnosy co nejvíce za co nejmenší cenu, bude se ptát jak velkou cenu (P) v porovnání s ročním průměrným ziskem (E) zaplatí (poměr P/E). Čím nižší hodnota tohoto poměru, tím lepší. V případě Tesca vychází ukazatel uvažující desetiletý průměrný zisk v závislosti na aktuální tržní ceně kolem PE10 = 13.
Tesco je společností, která poskytuje historické záznamy o dosahování tržeb a růstu zisku na akcii (EPS – earnings per share) a u které dividendy nejsou závislé na významném pákovém efektu dluhu. Chce-li investor nakoupit ve slevě, dívá se mimo jiné na hodnotu poměru P/E (price to earnings, cena k zisku na akcii) a další ukazatele, viz Tabulka 2. Dalším ukazatelem akcií pro ohodnocení potenciální hodnoty je PEG, určený jako poměr ukazatele P/E a očekávaného růstu zisku.
Mějme ovšem na paměti, že výsledné hodnoty těchto a dalších fundamentálních akciových ukazatelů závisí na spolehlivosti odhadu čísel použitých k výpočtu. Jiný výsledek bude, když dosadíme zisk aktuálního, velice dobrého nebo špatného roku, nebo průměr poslední pěti nebo deseti let.
Tabulka 2: Některé fundamentální ukazatele společnosti Tesco
Zdroj: digitallook.com
Samozřejmě, není tam žádná taková věc jako oběd zadarmo. Investor vždy nese riziko neočekávaného vývoje, budoucí vývoj a výnosy jsou bohužel zcela neznámé, stejně jako návratnost investice.
V případě Tesca lze vyslovit hypotézu, že i když cena akcie neporoste a kapitálové výnosy se nedostaví, je pravděpodobné, že majitel akcie bude inkasovat pravidelné dividendy. S dividendovým výnosem kolem 5 % a růstem kolem 10 %, zůstane-li poměr PE tam, kde je, by mohly být budoucí celkové výnosy kolem 15 % za rok. Pro investory, kteří chtějí porazit trh diverzifikovaným portfoliem předních společností, mohou být akcie Tesca při stávajícím ocenění tipem pro užší výběr.
