Investiční trh v roce 2016: Na co se připravit?

Investice jsou nevyzpytatelné. Ani sebelepší analýza nezaručí s jistotou úspěch. Znát názor profesionálů se ale vyplatí. Nelze ho brát v žádném případě jako investiční doporučení či návod, jak a kam investovat, je spíše inspirací, na jaké oblasti je možné se zaměřit a na jaké investice si dát pozor.

Česká koruna bude i v letošním roce (s nejvyšší pravděpodobností) navázaná na euro měnovým opatřením České národní banky (ČNB). Koruna se tak příliš neodpoutá od kurzu 27 Kč/EUR, ovšem pokud by ČNB svůj kurzový závazek opustila, došlo by spíše k posilování české měny. Kurz eura je proto pro nadcházející období pro české investory klíčovým, který bude rozhodovat o korunovém výnosu veškerých investic. Ovšem jaký bude?

Americký Fed začal utahovat měnové kohoutky a Evropská centrální banka (ECB) neustále pumpuje do ekonomiky nové a nové peníze. Euro by tak mělo oslabovat. Steen Jakobsen, hlavní ekonom Saxo Bank je ale jiného názoru: „Měnový pár EURUSD dosáhne hodnoty 1,23. Ve čtyřech z posledních pět cyklů zvyšování úrokových sazeb Fedu se dostal dolar na vrchol kolem prvního zvýšení a naznačil, že směr amerického dolaru je nepřímo úměrý cyklu úrokových sazeb Fedu.“

Kurz EURUSD se aktuálně pohybuje na úrovni kolem 1,08. Americký dolar by tak při naplnění predikce Saxo Bank oslabil přibližně o 14 %. Aby se v takovém případě korunová či eurová investice dostala do kladných čísel, musel by výnos přesáhnout 14 %. V opačném případě by byl celý pohlcen posílením koruny a eura vůči dolaru.

Akcie aneb Bude líp než loni?

Dominic Rossi, Global Chief Investment Officer  pro akcie společnosti Fidelity International, je optimistický: „Rok 2016 slibuje, že bude pro akcie lepším rokem než rok 2015, kdy se trhy otřásaly v důsledku mnohem slabšího růstu na rozvíjejících se trzích oproti očekávání. Ale tento slabší růst přináší i pozitiva, která se projeví ve vývoji cen.“ První letošní obchodní den ovšem tak optimisticky nevypadá.

^REKLAMA

„Jeden z nejhorších vstupů do nového roku ve své historii prožívají americké akcie, když hlavní indexy klesají hned první obchodní den od 2 do 3 %. Hlavní příčinou dnešních poklesů jsou znovu obavy pramenící z vývoje akcií a ekonomiky v Číně,“ zhodnotil pondělní obchodování Tomáš Plundra z Fio bank.

Pro první čtvrtletí letošního roku je v akciích stále optimistická Erste Bank, která předpovídá růst světových akciových trhů v průměru o 0 až 5 %. Nebude se dařit např. Rusku, Brazílii a Číně, jejichž trhy by naopak o 0 až 5 % měly poklesnout.

Poměrně optimistický je také Petr Zajíc, senior portfolio manager Pioneer Investments: „Nyní dlouhodobě očekáváme výnos na akciích kolem šesti procent. To se může zdát jako výrazně podprůměrný nebo špatný výsledek vzhledem k výsledkům z minulosti. Musíte si ale vždy uvědomit, proti čemu tyto výnosy stojí. Šestiprocentní akciový výnos, pokud by výnosy státních dluhopisů byly čtyři procenta, je katastrofa. Ale šestiprocentní výnos akciových trhů v době, kdy za investování do státních dluhopisů musíte zaplatit, je skvělý výsledek.“

Dluhopisy čeká odloučení Evropy od Spojených států

Aktuální výnosy mnohých krátkodobých dluhopisů v Evropě i Spojených státech jsou záporné. A investovat do dlouhodobých dluhopisů při současných nízkých sazbách se rovná finanční sebevraždě. A podle šokujících předpovědí Saxo Bank může být hůř i u firemních dluhopisů.

^REKLAMA

„Koncem roku 2016 se guvernérka Fedu Janet Yellenová vydá na jestřábí stezku s řadou agresivních zvýšení úrokových sazeb, což spustí obrovský odprodej na všech velkých trzích s dluhopisy, jejichž výnosy začnou růst. Vzhledem k tomu části rozpočtů bank a makléřů určené na obchodování s dluhopisy a tvorbu trhu byly téměř odbourány, chybí jeden ze zásadních prvků fungujícího trhu. Toto poznání přijde příliš pozdě a celá nákupní strana zpanikaří a začne jednosměrně prodávat, protože pokročilé rizikové modely najednou skočí do červených čísel,“ uvádí Saxo Bank, která sama nepřikládá velkou pravděpodobnost takovémuto scénáři, ale považuje ho za možný.

Státní dluhopisy čeká pozvolný růst úrokových sazeb. „U státních dluhopisů je výhled na rok 2016 vázán nejen na Fed, ale i na kroky dalších centrálních bank. Lze pozorovat pouze pomalý a stabilní posun k „normalizaci“,“ soudí Andrew Wells, Global Chief Investment Officer pro Fixed Income investiční společnosti Fidelity International. Růst ovšem čeká spíše americký trh. „Dříve byl vzájemný vztah mezi evropským a americkým trhem dluhopisů  velmi blízký. Řekl bych, že v roce 2016 uvidíme určité odloučení od evropského trhu. Na americkém trhu porostou dluhopisové výnosy,“ uvedl Martin Exel, který ve společnosti Pioneer Investments spravuje dluhopisové fondy v regionu střední a východní Evropy.

Andrew Wells je také poměrně optimistický: „Celkově bude v roce 2016 i nadále pokračovat monetární rozvolňování úrokových sazeb a rozšiřování rozvah centrálních bank po celém světě. Toto poskytne silné zajištění pro trhy s dluhopisy. Potenciál pro uvolnění QE je i nadále daleko za horizontem – vůbec se nepředpokládá, že by centrální banky prodávaly svoje státní dluhopisy. A i když má Fed ambici posunout se k standardnějším úrokovým sazbám, může jednat osamoceně jen do určité míry. Pro investory, kteří mají obavy z dodržení doby trvání úrokových sazeb, nebo kteří jsou jen krůček od pevného výnosu, je tato zpráva povzbudivá.“

Zlato, zlato, zlato… ne, raději stříbro

Zlato je považováno za uchovatele hodnoty. Ostatně, za uchovatele hodnoty lidé považují různé věci – třeba i uhlí. Pravda, v jeho krystalické podobě diamantu, ovšem to nemění nic na nevýhodách těchto způsobů uložení peněz. Kupříkladu zlato patří mezi volatilní komodity, jejichž cena kolísá víc než cena mnoha akcií.

^REKLAMA

O zlato není v poslední době zájem ani navzdory geopolitickému napětí, uprchlické krizi a teroristům z Islámského státu. Jeho cena klesla třetí rok v řadě k 1 080 USD/oz. a ani do příštího roku nemá příliš velkou perspektivu k růstu. Zlatu nesvědčí zvyšování sazeb v USA ani silný americký dolar. Pokud by ale dolar oslabil dle předpovědi Steena Jakobsena, mohlo by i zlato překvapit.

Prim by mělo podle Saxo Bank ovšem držet stříbro: „Rok 2016 obnoví důvěru ve stříbro. Politický tlak na snižování emisí uhlíku podporou obnovitelných zdrojů energie povede ke zvýšené poptávce po tomto drahém kovu, který se používá do solárních článků. Díky tomu se stříbro zvedne o třetinu a nechá ostatní kovy za sebou.“

Ropa poteče i za 100 USD/barel

Na rozdíl od žlutého zlata by to černé mělo podražit. Ropa se počátkem letošního roku podívala i pod 37 USD/barel a nemá viditelné vyhlídky na zpevnění: Saúdská Arábie zápasí o nadvládu v regionu s Íránem, který se vymanil ze sankcí a zákazu jaderného programu a může opět dodávat ropu na světové trhy, a Rusko sice skřípe zuby pod levnou ropou, která ho připravuje o stamiliardy dolarů, těžbu ale snížit nemůže, protože potřebuje peníze. Přesto by cena mohla podle Saxo Bank vylétnout zpět na 100 USD/barel:

„Cenový koš surové ropy zemí OPEC spadne na nejnižší úroveň od roku 2009 a poroste nejistota mezi slabšími i movitějšími členy kartelu týkající se strategie „dodávej a panuj“. Konečně se objeví dlouho očekávaná známka prudšího zpomalení produkce zemí mimo OPEC. Dostatečně povzbuzený OPEC překvapí trh snížením produkce. Cena se rychle zotaví díky investorům, kteří se budou snažit získat co nejvíce dlouhých pozic – takže cena se opět přiblíží úrovni 100 dolarů/barel.“