Komoditní riziko: Ovlivňují komodity akciové trhy?
Riziko změny cen komodit se nemusí nutně projevit na akciovém trhu nějak zásadně, protože se nejedná rozhodně o nejvýznamnější faktor. Z jednoduchého pohledu na graf vidíme, že z velké části pohyby ceny ropy a akciových trhů jdou z velké části spolu.
Graf 1: Ropa vs. akciový trh
Otázka zní, zda bylo dřív vejce nebo slepice. Já se totiž nedomnívám, že by se právě komodity nějakým způsobem zasadily o zásadní pohyby na akciovém trhu. Spíše se domnívám, že to bylo právě naopak.
Pokles na akciových trzích je předpověď budoucího poklesu tempa ekonomiky. To je jasný signál, že strana poptávky po ropě oslabí. Pak to vede k tomu, že se začne ve velkém „shortovat“ a cena ropy dostane pořádně za uši, jak se lidově říká.
Graf 2: Dow Jones versus Zlato
U zlata je situace docela jiná. Na zlatu je vidět velmi negativní závislost na akciovém trhu. Jakýkoliv pokles na akciovém trhu znamená pro trh zlata impuls ke šponování ceny do nebe. Proč? Lidé opouštějí akciová loviště a směřují své investice do této magické komodity.
Zlato je opředeno mýtem, že se jedná o jedinou zaručeně bezpečnou investici, což pochopitelně není pravda. Zlato stoupá zvláště v dobách, kdy se hovoří o velkých systematických rizicích na trhu. Zlatá horečka však rychle opadává. Když se systém „nehroutí příliš dlouho“ , tak cena zlata se opět vrací tam, kde byla. Je to z velké části emoční investice davu, která vychází z těchto algoritmů , takže se ani není třeba divit této volatilitě.
|
Korelace (91-09) |
Crude Oil |
Zlato |
Stříbro |
Platina |
|
Crude Oil |
1,00 |
0,81 |
0,90 |
0,82 |
|
Zlato |
0,81 |
1,00 |
0,95 |
0,95 |
|
Stříbro |
0,90 |
0,95 |
1,00 |
0,93 |
|
Platina |
0,82 |
0,95 |
0,93 |
1,00 |
|
Korelace (07-09) |
Crude oil |
DJIA |
S&P 500 |
Stříbro |
Zlato |
|
Crude oil |
1,00 |
0,50 |
0,48 |
0,75 |
0,37 |
|
DJIA |
0,50 |
1,00 |
0,99 |
0,37 |
-0,48 |
|
S&P 500 |
0,48 |
0,99 |
1,00 |
0,36 |
-0,51 |
|
Stříbro |
0,75 |
0,37 |
0,36 |
1,00 |
0,50 |
|
Zlato |
0,37 |
-0,48 |
-0,51 |
0,50 |
1,00 |
Podívejme se na korelace některých klíčových komodit. V dlouhém horizontu jsou těsné vztahy mezi komoditami obecně. Je to dáno tím, že komodity jsou sdružovány do komoditních indexů. Klíčovou roli ve všech indexech hraje většinou ropa.
V krátkém horizontu, zaměřeno opět na dobu finanční krize, jsou vztahy dost jiné. U ropy je korelační hodnota dost zavádějící. Ona totiž poměrně dlouho rostla cena ropy už v době, kdy zuřila krize ve finančnictví po celém světě.
Jenže jakmile šlo do tuhého a zkrachovalo několik velmi významných institucí, jako byly AIG, Lehman Brothers nebo Washington Mutual, tak už asi celý svět pochopil, že skutečně dojde k celosvětové recesi. To je totiž důležité si uvědomit. Jedině recese má šanci v současné době způsobit pokles poptávky po ropě.
U zlata jsme negativní závislost dokázali pomocí korelace. Její hodnota by se mohla zdát slabá a asi závislost skutečně bude slabší. Je to dané tím, že spousta velkých hráčů – spekulantů tento vztah deformuje. Stříbro se pak dnes ukazuje být dosti inertní.
|
Statistika |
Crude Oil |
Zlato |
Stříbro |
Platina |
|
Průměr (91 – 09) |
31,59 |
435,83 |
6,80 |
626,40 |
|
Minimum (r. p. ) |
11,91 |
271,04 |
3,95 |
355,81 |
|
Maximum (r. p. ) |
91,47 |
906,62 |
14,99 |
1573,53 |
|
Rozpětí (r. p. ) |
79,56 |
635,58 |
11,04 |
1217,72 |
|
Medián (r. p. ) |
22,81 |
363,38 |
5,20 |
420,77 |
|
Rozptyl (r. p. ) |
438,97 |
36887,38 |
12,43 |
131243,63 |
|
Směr. odchylka (r. p. ) |
20,95 |
192,06 |
3,53 |
362,28 |
|
Variační koef. (r. p.) |
0,66 |
0,44 |
0,52 |
0,58 |
Z tabulky je patrné, že komodity nejsou zas až tak volatilní jako například úrokové sazby, ale jsou určitě volatilnější než akciové indexy. Nejvolatilnější z těchto čtyřech pozorovaných komodit je nepochybně ropa.
