CZK/€ 25.285 -0,16%

CZK/$ 23.179 -0,44%

CZK/£ 30.078 -0,27%

CZK/CHF 26.860 -0,04%

Text: Petr Fejtek

24. 01. 2008

7 komentářů

Mikuláš měl v nůši pro každý fond něco…

 


 

Dluhopisové fondy dále v nepřízni investorů ztratily dalších téměř 50 milionů, zatímco smíšené fondy si připsaly přes 100 milionů a i na akciové 77 milionů zbylo.

Inventuru poněkud mate okolnost, že stále ještě čekáme na Maxe 8, lépe řečeno na jeho hlášení, protože v prodeji je již od 4. prosince. Nu a když nebyl k mání Max, investoři sypali penízky do IKS Peněžního trhu, jehož 173 miliony právě dotáhly peněžáky k vítězství. Ostatní peněžní fondy již pociťují předvánoční odliv, což je běžný sezónní jev.

Naopak dluhopisové fondy postihuje nepřízeň investorů již déle než rok. Kdo sledovat trhy a podvážil je už loni na jaře, ještě tomu nejhoršímu suchu utekl, později mu ale již spočítaly citelnou "pokutu".

Kliknutím obrázek zvětšíte.

Jejich roční výnos se potácí kolem 1,6 % (jen korporátní 2 %), což je přesně úroveň fondů peněžního trhu. Ale pozor, právě minulý týden přidaly 0,2 až 0,4 % a na samotném půlročním výnosu vidíme 2 i 3, u těch odvážnějších dokonce 4 %. Ty ovšem rozkolísává i měnové riziko, které může hrát také kladnou roli.

Obecně experti radí již dluhopisové fondy neopouštět, blíží se totiž maturity starších dluhopisů a vůbec by se u těchto fondů měl sledovat spíše ukazatel výnos do splatnosti než samotný pohyb jejich kurzů.

Navíc ceny dluhopisů již mají započtené budoucí zvýšení sazeb v příštím roce, takže jestli nevybuchne inflace, lze počítat i s výraznějším zlepšením výkonnosti.

ZAJIŠTĚNÁ PAUZA
Skoro tak vypadá týdenní inventura a nebýt 62 milionů ČSOB Evropského růstu+ 1 a téměř také tolik ČS-ESPA zajištěného 21, nebylo by co slavit.

Zajímavé jsou dva jevy na zajištěné scéně: V rámci stáje ČSOB došlo k odkupům ve výši 55 milionů, což musely ostatní prodeje nahrazovat, aby nakonec zvládly alespoň výsledných 40 milionů korun. Z toho jasně vyplývá, jak se investoři učí inkasovat zisky ze zajišťáků i daleko před jejich splatností.

Druhý signál vysílá obliba, dělená mezi dvojici fondů ČS-ESPA. Prakticky dvojnásobná včetně prodejů je u toho dynamičtějšího, i když ten druhý garantuje dokonce 5% výnos (za celou dobu, samozřejmě).

Buď tedy marketingově působí uzamykání již dosažených výnosů, což by umožnilo zhodnocení dokonce i při stagnaci či mírném poklesu vybrané pětadvacítky akcií, anebo teoretický potenciální výnos fondu omezený na 40 % za 5 let.

AKCIE V ROZLETU
Medvědi sedící na keši zřejmě mohou začít litovat, že k zimnímu spánku nezalehli už v září. Takhle se jim na tom jejich slamníku jen zvětšuje inflační díra. Čas se krátí podobně jako čas short pozic. Ale ještě není vyhráno a až na Nový rok bude nárok na slepičí krok. Nu a co bude na Hromnice, to už neví ani sám Santa.


Hned v pondělí se v Praze rozjela Erste na novém pátečním doporučení "koupit" od ING a cílovkou 66 eur, a víc než ČEZ na nových maximech rozsvítilo o 4 % jen Orco. Odpoledne se rozestoupily mraky i nad Wall Street a S&P huplo přes 1400 bodů na šestiletá maxima. V úterý zvedla HSBC cílovou cenu pro akcie ČEZ dokonce na 1243 korun.

A bylo pátého: sice nemá svátek, ale k večeru "chodí" – myslím samozřejmě Mikuldu. Letos se mu asi výjimečně zželelo i dospělých, a tak se již odpoledne stavil na burze a nadělil tam rekord jak historický, tak i psychologický: sweet little 1600.

Ve čtvrtek jakoby přišel ještě jednou, to se ale do zeleně oděla celá Evropa. V pátek sice zrudla jako nabuzený krocan v očekávání dat ohledně americké zaměstnanosti, ale nakonec se černé scénáře nenaplnily, takže odpoledne dopadlo dobře. A večer Amerika zase vzhůru, takže v pondělí zas uvidíme býky.

Mikulášský týden odměnil odvážné: ISČS Sporotrend si připsal 3,6 %, ČPI nových ekonomik skoro 2,5 %, jen o maličko méně si polepšily i mixy IKS Balancovaný a ČSOB Středoevropský. Ani podílníci ISČS Top Stock si s 2,2 % nemusí stěžovat, zato Pioneer akciový s 0,8 % má ještě značné "rezervy".

MĚNY NA HOUPAČCE
Jak každý asi zaslechl, reformní tygřík na Slovensku nejen pěkně roste, ale táhne i svou měnu: zatímco za slovenskou stovku jsme ještě nedávno platili 75, dnes již musíme dát skoro 80 čehúnských.

Slovenská koruna totiž zpevňuje ještě víc než naše. Když tedy Čech investoval do fondu vedeného ve slovenských korunách, vydělává už téměř 5 % jen na kurzu Sk, tedy navíc k výkonu fondu.

U těchto malých měn je výchozí jejich pohyb k euru. Naše koruna už vůči němu zpevnila za rok o téměř 5 % na úroveň 28 korun za euro, které ještě loni na podzim stálo 29,50 koruny. Naopak forint vůči euru ovšem skoro 5 % ztratil (a v létě ztrácel až 13 %). Čech by tedy investicí v maďarském forintu ztratil jen na měně 10 % (5 forint:euro + 5 euro:koruna).

Předpovídat pohyb měnových trhů je prakticky nemožné. Kolísání je přitom značné. Není pravděpodobné, že by pokračovalo tak rychlé posilování koruny vůči euru, naopak ale velmi pravděpodobné je, že bude o cca 2 % ročně posilovat dalších (nejméně) pět let do přechodu na euro.

Důkazy? Nejsou, jen něco teorie a zkušeností – při ohlédnutí vidíme, že za poslední tři roky nám koruna zpevnila o 13,8 % (4,42 % p.a.), za pět let o 18,2 % (3,41 %p.a.).

Ve vztahu k dolaru již jde o vyložené kasino: jen vzpomeňte, že před rokem stál dolar: 24,81 a dnes je za 21 Kč – tedy 15 % za rok! Český investor na dolarových aktivech tedy oněch 15 % ztrácí (vůči euru dolar propadl o 10 %).

A ještě jiný pohled, přes tzv. paritu kupní síly. Kurz měny je totiž jedna věc a co si za ni koupíte, věc jiná. Takže podle kupní síly, jak ho stanovila Hospodářská komise OSN pro Evropu, měl dolar loni v průměru hodnotu jen 14,215 Kč. Tedy necelé 2/3 kurzu. I euro má tak pro nás hodnotu někde kolem 18 korun a k té se kurz bude – rychleji či pomaleji a samozřejmě ve vlnách – dlouhodobě přibližovat.

Nu a jednu křišťálovou kouli na konec: podle investiční banky Lehman Brothes je růstové rallye eura skoro u konce a očekává, že v roce 2007 oslabí k dolaru o 4 % a vůči jenu dokonce o 12 %. Důvodem má být konec utahování měnové politiky ze strany ECB.

Závěr je snad jasný: měnového rizika méně než šafránu, preferovat fondy v korunách nebo alespoň ty proti němu jištěné, jako například Pioneer nebo ČPI.

Loading

Vstoupit do diskuze 7 komentářů



Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *

 
 
 

 
  • Vít Kalvoda

    13 prosince, 2006

    Pan Fejtek nezklamal: finančník s duší básníka 🙂 Kdo jiný dokáže takhle vymáčknout šťávu ze suše vypadající statistiky?

    Odpovědět

  • A. Navrátil

    14 prosince, 2006

    Tedy to je vrchol , jakým stylem mluví pan PETR FEJTEK. To není vtipné ale protivné.
    “ Medvědi sedící na keši k zimnímu spánku nezalehli.“
    “ Nový rok bude nárok na slepičí krok a co bude neví ani Santa.“
    “ Odpoledne se rozestoupily mraky i nad Wall Street.“
    “ Myslím Mikuldu , odpoledne se stavil na burze.“
    “ V pátek zrudla Evropa jako nabuzený krocan.“
    “ V pondělí zas uvidíme býky.“
    Nevím , jak je to možné , že pan Fejtek jeho styl sám snese a že ho snáší už tak dlouho.
    Znám více lidí , kterým je jakékoliv netechnické mluvení o burze a akciích velice protivné.
    Lidi by se měli omezit na suché technické konstatování , kolik procent co rostlo nebo padalo , fundamentální veličiny akcií , co bylo , co se chystá a nemíchat do burzy mraky a slunce a medvědy a býky a slepice a krocany a masakr a krev. Humor patří do humorné literatury a ne do seriozního burzovního tisku.
    Spolek na záchranu české řeči musí častěji protestovat v redakcích proti komolení české řeči v tisku , radiu a TV pojmy jako “ lídr , obman , region , keš “ , když máme proto krásné české výrazy “ vedoucí , kraj , peníze.“
    Jestli analytici dostali od nějaké instituce peníze , aby nějakou akcii doporučili KOUPIT , protože ta instituce chce akcie rychle prodat , nebo mají vyslovit cílový kurz akcie vysoko nad aktuálním , aby instituce mohla akcie draze prodat , pak by měla tato doporučení analytiků zůstati jen na jejich vlastní webstránce a nikdo jiný by se neměl státi jejich spoluviníkem a jejich nedobře míněná doporučení uveřejňovat.
    Burzovní tisk a webstránky by se měly omezit na fundamentální veličiny akcií a očekávaný růst zisku podniku letos a příští rok. Ale potřebná P/E P/S P/B akcií a růst zisku podniku se nikde nenajdou.

    Odpovědět

  • Fárek

    14 prosince, 2006

    Žertujete, doufám.

    Odpovědět

  • Jan Jakubec

    14 prosince, 2006

    Pokud je Vám to tak protivné, nezbývá nic jiného, než články pana Fejtka nečíst.

    Odpovědět

  • Slavomír Kožúšek

    14 prosince, 2006

    Člověče máte vůbec rád svou práci? Toto je pouze o stylu, který se někomu líbí a někomu ne. Já za sebe dodávám, jen víc takových příspěvků! SK

    Odpovědět

  • Robin Štafl

    14 prosince, 2006

    Já osobně dodám, že takto pojatá slova jen těžko chápu a je fakt, že by se z toho neměla dělat absurdní literatura, které né každý rozumí a chápe jí..

    Odpovědět

  • A. Navratil

    15 prosince, 2006

    Nekolik dni jsem se sem bal podivat ve strachu , ze mne zde nekdo bude urazet.
    Jsem mile prekvapen. Nikdo mne zde neurazi a neposila do blazince.
    Za to jsem tento server uz jednou pochvalil , ze tu nejsou urazky.
    Zatimco na http://www.penize.cz ( a trochu i na http://www.dower.cz ) , tam je to zle s temi urazkami v diskusi.
    .
    Ja bych byl opravdu rad , kdyby pan Petr Fejtek psal stylem jako :
    „Kurz kcie CEZ poklesl vcera -5%. Dnesni kurz viz intraday chart. Firma bude oznamovat dnes ve 14.oo hodin zisk za minuly kvartal. Dnes ma akcie P/E 22 , P/S 3 , P/B 3. Letos se ocekava rust rocniho zisku EPS +20%. Pristi rok +20%.“ To je vse a je to vsem lidem prijemne a stravitelne.
    .
    ALE nenavidim opakovati nekde doporuceni analytiku typu :
    „akcie CEZ doporucuje Patria STRONG BUY a Patria oznamuje KURZCIL akcie CEZ 2000 korun“ , to je vzdy klamani verejnosti a melo by byti jen na vlastnich webstrankach analytiku a nikde jinde.
    .
    A NEJEN JA ale VICE LIDI nenavidi komentare o burze stylu :
    „Nad burzou se strhla cerna mracna. Byl to krvavy masakr. Index PX50 spadl toho krvaveho pondeli -8% a medvedi rozsapali byky. V utery ocekavame , ze se objevi na burze zase byci. Protoze analytici zvysili u vsech akcii cilove kurzy o 50% a doporucuji vsechny ceske akcie STRONG BUY“. Tento styl se vice lidim prici a je jim z toho zle.
    .
    Veselé Vánoce ! Št’astný nový rok !

    Odpovědět