V předchozím díle jsme zaměřili na airbag a bonus certifikáty. Seznámili jsme se s základními principy těchto certifikátů a strategii, která je vhodná především pro dlouhodoběji orientované investory.
V tomto díle se tedy ještě znovu vrátíme k bonus certifikátům, kde se podíváme na praktickou část, tj. na výpočet bonus výnosu a bonus bariery (ochrany). Dále si i řekneme, podle čeho můžeme odhadnout, v jakém rozmezí se bude pohybovat podkladové aktivum, při konkretním výběru bonus certifikátu.
Praktický výběr certifikátů, je pro našince poněkud ztížený. Kromě kvalitních stránek ZertifikateJournal a platforem některých on-line brokerů, nenalezneme potřebný nástroj pro výběr nejrůznějších druhů certifikátů. Chceme-li více, tak nám nezbývá nic jiného, než se i poohlédnout k našim německým sousedům. Pro výběr bonus certifikátu na některé akcie a indexy jsou vhodné stránky http://zertifikate.finanztreff.de, kde si celkem snadno můžeme vybrat z široké nabídky emitentů.
Hledáme-li konkrétní strategie na jednotlivé tituly a nebo nejrůznější podkladové aktivum, můžeme využít i stránky http://www.zertifikateanleger.de A známe-li už konkrétní ISIN nebo WKN, dobře nám poslouží již zmiňované stránky http://zertifikate.onvista.de, které nám přehledně poskytnou nejrůznější informace k námi hledanému titulu. Při konkretním výběru si však musíme dát pozor, ne všechna data jsou aktuální a je potřeba takto získané informace ještě třídit a porovnávat.
Pojďme si tedy ukázat praktický výběr bonus certifikátu na konkrétním bonus certifikátu. Na stránkách zertifikate.finanztreff.de si v menu zvolíme link zertifikate a pomocí vyhledávače Zertifikate Tool vyhledáme bonus certifikáty na podkladové aktivum DAX. Z mnoha druhů si pak vybereme ten optimálnější cenný papír, který odpovídá nejvíce naší představě a investičnímu horizontu.
Předpokládejme, že jsme si vybrali bonus certifikát ISIN: DE000SCL76U8, který začátkem měsíce února nabízel emitent Sal. Oppenheim bonus certifikát za emisní cenu 72,260 EUR. V současné době se cena tohoto certifikátu pohybuje pod emisní cenou za 70,040 EUR. Důvodem je pokles podkladového aktiva DAX, které se momentálně kotuje na 6.660,62 bodech. Bonus práh je na 5600 bodech. Poměr odběru je 1:100 a splatnost 16. 09. 2008.
 |
Kdybychom tento certifikát zakoupili již v upisovacím období (prodej za emisní cenu) a podkladové aktivum by se po celou dobu trvání nacházelo jen mezi bonus barierou 5600 bodů a hranicí bonus výnosu 8000 bodů, byl by nám v oceňovací den (den splatnosti) vyplacen výnos 7,74 EUR (tj.10,71%). Tento bonus výnos si spočítáme pomocí vzorce (bonus výše * poměr odběru) / kurz bonus certifikátu -1 = (8000*0,010) / 72,260 = 10,71 % Pokud bychom se rozhodli k dnešnímu nákupu za cenu 70,040 EUR byl by tento výnos dokonce vyšší a to 9,96 EUR (tj.13,88 %).
Může však nastat i obrácený scénář, kdy by podkladové aktivum mohlo do splatnosti certifikátu, třeba jen jednou klesnout pod hranici bonus bariery a naše ochrana a bonus budou nenávratně pryč. Pro takový případ je vždy důležité sledovat nejen výši poskytnutého bonusu, ale i vzdálenost podkladového aktiva od spodní bariery.
Opět vezmeme-li v úvahu nákup při emisi, tak si výši této bariery spočítáme pomocí vzorce (bonus bariera* poměr odběru) / kurz bonus certifikátu -1 = (5400*0,010) / 72,260 = 25,27% V případě dnešního nákupu bude tato bariera z výše uvedeného důvodu poklesu podkladového aktiva nižší, tj. 22,90%.
Jak ale poznáme, zda nám tato ochrana bude stačit? Na stránkách www.onvista.de nalezneme při výběru konkretního certifikátu údaje k historické volatilitě podkladového aktiva, která nám pomůže k stanovení výše bonus bariery. Přesněji řečeno, dozvíme se, jaká byla historická volatilita podkladového aktiva za určitou dobu, kterou pak porovnáme s poskytnutou ochranou u bonus certifikátu. Tento postup nám sice negarantuje, že se volatilita podkladového aktiva nezvýší, ale získáme tím alespoň základní odhad pro výši kurzovních výkyvů.
Další možností je srovnání historické volatility podkladového aktiva s implicitní volatilitou. Pomocí této metody můžeme alespoň částečně odhadnout očekávanou budoucí volatilitu podkladového aktiva. K tomuto odhadu je vhodné použít, již dříve uvedený index VDAX, který nám zobrazuje implicitní volatilitu DAX-OPCÍ. Je-li tedy historická volatilita podkladového aktiva nižší než implicitní (očekávaná – budoucí volatilita), trh očekává vyšší kolísavost. V obráceném případě je tomu naopak.
V současné době je tedy roční historická volatilita indexu DAX 15,23% a implicitní volatilita indexu VDAX 32,06%, což nám ukazuje určitý neklid a ve výhledu i zvýšení volatility indexu DAX. Z implicitní volatility VDAX, jsme také schopni vypočítat i přímo očekávaný roční kurzovní výkyv DAXU, který vypočítáme pomocí vzorce hodnota indexu VDAX * hodnota indexu DAX * 0,003511 = 32,06*6660,62*0,003511 = 749,73 DAX by se tedy měl pohybovat během celého roku ± 739 bodů.
Jak vidíme, samotný výběr bonus certifikátu není až tak složitý. Přesto stále ještě existuje celá řada možností, jak optimalizovat vhodný výběr bonus certifikátu. Účelem těchto článků je však pouze seznámení čtenářů se základními principy těchto certifikátů a snaha o osvětu mezi těmi, kteří by rádi do svého portfolia zařadili nové a efektivní finanční instrumenty.
Závěrem bych rád upozornil, že názorný příklad výběru bonus certifikátu, má pouze demonstrační úlohu. Také použitý příklad s konkrétním bonus certifikátem nelze chápat jako doporučení k nákupu a nebo prodeji tohoto cenného papíru. Informace použité v tomto článku slouží jen pro snadnější pochopení výběru daného druhu cenného papíru.
