Strategie Straddle a Strangle: Vydělejte na poklesu i růstu!

V předchozích dvou dílech opčního edukačního seriálu jsme si představili strategie, které kombinovaly opční pozici s pozicí v podkladovém aktivu a vždy měly za úkol buď vytvořit dodatečný výnos, nebo ochránit kapitál proti propadu cen aktiv.

V dnešním díle se podíváme na druhou stranu opčních strategií, a to na strategie, které kombinují pouze opce mezi sebou, a pozice v podkladovém aktivu již do hry nevstupuje. Tyto typy strategií většinou mají spekulativní účel s cílem vytvořit pro investora co nejvhodnější rizikově-výnosový profil. Dnešní díl bude věnován dvěma velice podobným strategiím, a to Straddle a Strangle.

Long Straddle

Strategie Straddle patří do skupiny strategií sázející na zvýšenou tržní volatilitu a je to jedna z jednodušších a hlavně oblíbených strategií. Skládá se ze dvou opcí, opce call a opce put. V případě Long Straddle se v obou případech jedná o long opce.

Její využití je založené především na typu tržního očekávání, kdy jako investor tušíme, že by mohlo brzy dojít k nějakému výraznému pohybu, ale nejsme si jisti, kterým směrem. Na dvou grafech níže vidíte nejprve jednotlivé opce, tedy Long Put a Long Call a poté výsledek součtu obou opčních pozic, což je strategie Long Straddle.

(Obrázky jsou ilustrativní, spodní hrot strategie straddle je součtem opční prémie za long call a opční prémie za long put.)

Z druhého grafu je tedy zřejmé, že pro úspěch je důležité, aby cena podkladového aktiva buď vzrostla, nebo klesla od současné tržní ceny s tím, že body zvratu (BEP) jsou od strike ceny vzdáleny o opční prémii zaplacenou za obě opce. Nicméně zásadní pokles nebo vzestup je v náš prospěch.

Tato strategie se dá výborně využít například v situacích, kdy je farmaceutická firma v soudním řízení ohledně účinku některého z léků, nebo výrobce cigaret ohledně účinků jeho výrobků. V těchto situacích je ideální otevřít Long Straddle, jelikož výsledek takového soudního řízení není předem známý a jeho dopady budou pozitivní v případě, že daná společnost neprohraje, a negativní, pokud skončí mezi poraženými. Nicméně je velice pravděpodobné, že dojde k výraznému pohybu na jednu nebo druhou stranu. Další vhodné využití si ukážeme v průběhu tohoto textu na příkladu s ropou.

Tabulka charakteristik strategie Long Straddle je následující:

Long Strangle

Strategie Long Strangle je velice podobná Long Straddle, má stejné využití a podobný graf, ale liší se v jedné zásadní věci. Long Strangle nemá jednu strike cenu, ale dvě. Cílem strategie Long Strangle je nakoupit strategii pro pokrytí volatility s mnohem nižšími náklady, obě opce se totiž kupují místo At-the-Money se striky Out-of-the-Money. Pochopitelnější je strategie z grafů:

Tabulka charakteristik je totožná s tabulkou Long Straddle s rozdílem pouze u bodu zvratu. Bod zvratu je zde posunut více od středu, je tedy obtížnější jej dosáhnout.

Straddle X Strangle

Strategie Straddle je sice dražší, ale na druhou stranu dříve dosahuje Bodu zvratu (za předpokladu, že se nic dalšího nemění) a je zde tedy větší pravděpodobnost, že na konci budeme v zisku. Na druhou stranu strategie Strangle je levnější a v případě, že očekáváme opravdu výrazný nárůst nebo pokles ceny podkladového aktiva, může být lepší volbou nežli Straddle. Z grafu lze vyčíst i fakt, že strike ceny Strangle jsou OTM.

Nástin využití

Obě strategie se využívají i v následujícím případě, který si ukážeme na současné situaci na trhu s ropou. Z grafu je vidět, že ropa se již nějakou dobu pohybuje v bočním trendu a provází ji tak v poslední době spíše snížená volatilita. Nicméně je všeobecně známou věcí, že trhy v úzkém pásmu neumějí setrvat příliš dlouho a dříve nebo později tak z pásma vybočí. To je příležitost využít strategii Straddle.

Když se trh pohybuje v bočním trendu delší dobu, je to pro nás výhodné dvojnásob, neboť volatilita je velice podstatným činitelem při determinaci ceny opce, tedy čím vyšší volatilita, tím vyšší je i opční prémie , jelikož tím vyšší je pravděpodobnost, že opce v den expirace zavře v plusu. Nízká volatilita nám však nahrává do karet, jelikož se celkové náklady na otevření Straddle nebo Strangle pozice signifikantně sníží.

Volatilita, neboli pro nás podstatná implicitní volatilita, je dobrá i jako měřítko podhodnocenosti nebo nadhodnocenosti opčních kontraktů. Implicitní volatilita totiž měří, jaká je do budoucna očekávaná volatilita investory, historická se naopak dívá do minulosti. V případě, že je implicitní volatilita nižší než volatilita historická, je opce podhodnocená a strategie Straddle se tak vyplatí. Proto je dobré vyhledávat aktiva s nízkou implicitní volatilitou. Vhodným měřičem implicitní volatility je například index VIX, který dle cen opcí vykresluje implicitní volatilitu na index SP500.

Short Straddle, Short Strangle

Strategiemi přesně opačnými jsou Short verze obou typů, jak Straddle, tak Strangle. Ty mají i přesně opačný cíl, tedy vyhledávají situace, kdy je očekávaná volatilita nízká a trh by se neměl nijak výrazně vychylovat. Využívají se třeba v konsolidačních formacích technické analýzy a na vrcholech a dnech trendů. Jsou o něco riskantnější než jejich Long dvojčata, jelikož se jedná o vypsání dvou opcí a ztráta je tedy neomezená a zisk omezený.

Na grafu vidíme, jak vypadá taková Short Straddle a Short Strangle strategie. Je zřejmé, že je oproti Long verzi pouze zrcadlově otočena podle osy X.

V příštím, šestém díle, si představíme, jak fungují strategie Spread.

Autor je Account Manager X-Trade Brokers