Domníváte se, že překvapivé snížení úrokových sazeb pomůže?
Ještě bude chvíli trvat, než se ukáže, jak je Bernankeho léčba ekonomiky efektivní. Trvá minimálně půl roku než se pohyb na úrokových sazbách propíše do ekonomiky.
Je otázkou za milión, jestli snížení základní (FED funds) a diskontní úrokové sazby o 0,5 procentního bodu uvolní napětí, které svírá kreditní trh a banky začnou "znovu normálně půjčovat". Nejde jen o financování hypotečních úvěrů, ale především krátkodobých debetních instrumentů, jako jsou komerční papíry, přes které financuje své potřeby většina firem.
 |
Šéf FEDu Ben Bernanke v následném reportu/zprávě po snížení úrokových sazeb poprvé hlasitě přiznal problémy, které jsou na nemovitostním trhu, a jeho rozhodnutí (resp. rozhodnutí rady guvernérů FEDu) bylo krizí na trhu rizikových hypoték ovlivněno. Tam přece snížení úrokových sazeb může pomoci?
Ano. Překvapení, které "Bernanke a spol." v rámci více než očekávaného snížení způsobili, přineslo optimismus hlavně na akciový trh, který zaznamenal nejvyšší dvoudenní růst od jara 2003 (index S&P500). Je však nutné si uvědomit, že snížení základní úrokové sazby neovlivňuje přímo sazby na hypotéčních úvěrech. Pro tento typ úvěrů je klíčový pohyb na mezibankovní úrokové sazbě LIBOR.
Je velmi reálné, že toto "last minute" snížení úrokových sazeb nezachrání statisíce amerických domácností od ztráty střechy na hlavou. Ty vedou v posledních třech měsících vyčerpávající boj s navyšováním hypotečních splátek, refinancováním a špatnou likviditou nemovitostí.
Zachrání toto snižování sazeb americkou ekonomiku od recese?
"Helikoptéra Ben" v úterý přiletěla ve velkém stylu a přinesla býčí náladu, která může chvíli vydržet.
Ben Bernanke zvolil podobný styl jako jeho předchůdce Alan Greenspan – tedy preventivní zásah ve formě snížení úrokových sazeb. Respektive jednat dřív, než dojde k faktickému propadu ekonomické aktivity.
Bojím se však, že tato preventivní akce přišla pozdě. Odhad pravděpodobnosti, že USA spadne do recese, je po velmi špatných číslech na trhu zaměstnanosti a maloobchodní sazbách v uplynulých dvou týdnech podle ekonometrického modelu stále na strašidelné hranici 70 %.
 |
"Helikoptéra Ben"… jak se k této přezdívce Ben Bernanke dostal?
Jako jeden z guvernérů FEDu se v roce 2002 proslavil tvrzením, že pokud by ekonomice hrozila deflace (pokles cenové hladiny), měl by do ní FED nasypat peníze z helikoptéry. Jinými slovy tedy zvýšením peněžní zásoby iniciovat ekonomický růst. A zde se zrodila přezdívka "helikoptéra Ben". (Samozřejmě dnes je situace jiná a FED má dnes jiné starosti.)
Deflace sice problém není, ale v souvislosti se snížením úrokových sazeb se objevily obavy z růstu inflace. Je to podle vás hrozba?
Ano, část investorů to bere jako seriózní hrozbu. Stačí se podívat na vývoj ceny zlata v posledním týdnu. Nejenže je zlato považováno za vhodnou investici v období oslabování dolaru, ale také bezpečným přístavem v období růstu inflace. Podle mého názoru si však Ben Bernanki může "luxus" snížení sazeb dovolit, protože jádrová inflace (inflace bez často volatilních cen potravin a energií) je stabilně pod 2 %.
 |
Co kupovat v této "nejisté době"?
Domnívám se, že v portfoliích drobných investorů by se měly objevit americké státní dluhopisy nebo kvalitní obligace amerických korporací. Je to přesně typ investic, které v období případné recese přináší zajímavé zhodnocení (až cca 20 % p. a.). Nejvhodnější cestou pro drobného investora je nákup v dolaru denominovaném dluhopisovém podílovém fondu, který má zaměření na výše zmiňované investice.
Ale Pozor! Rizikem této investice zůstává další možné oslabovaní amerického dolaru.
Radíte tedy opustit akcie. Ty neporostou?
Mé doporučení není udělat "kotrmelec" z akcií rovnou do dluhopisů. Jsou samozřejmě akcie, kterým se v současném klimatu daří. Za pozornost stojí technologické akcie, kterým prostředí snižování úrokových sazeb, zpomalování americké ekonomiky a oslabování dolaru nevadí. Právě naopak.
Největší technologičtí giganti realizují velkou část tržeb mimo USA, na trzích které provází stále vysoký ekonomický růst. Konkrétně třeba společnosti CISCO nebo Google. Své místo určitě mají také kvalitní defenzivní papíry jako např. Boeing, Procter & Gamble nebo Pepsi.
Jakou byste vydal předpověd burzovního počasí do konce září?
Sezónnost. Ještě se za 25 let nestalo, že by září na amerických akciích skončilo v černých číslech. To nelze určitě podceňovat. Osobně bych čekal ještě větší nárůst volatility.
FED – federální rezervní systém. Nejdůležitější centrální banka na světě. Jak funguje, jaké jsou její nástroje a jak se odlišuje od České národní banky? Co dnes dělá bývalý šéf FEDu Alan Greenspan? Obstojí "Helikoptéra Ben" v těžké zkoušce správného nastavení úrokových sazeb? A jak s informacemi od centrálních bankéřů má správně naložit drobný investor? Odpoví Investorský magazín již tuto sobotu 22. září od 13:33 hod. na ČT24.
