Z firemních zpráv mezi nejvýznamnější patřily výsledky Komerční banky, které byly vesměs v souladu s očekáváním. Při konkrétnějším rozboru je vidět, že provozní úroveň byla lepší, než se očekávalo (+19,7 %), ale toto pozitivní překvapení zcela eliminovala vyšší tvorba rezerv (+129 %) kvůli zhoršujícímu se úvěrovému portfoliu. Čistý zisk za rok 2008 činil 13,2 mld. Kč (očekávání byla 13,4 mld. Kč). Titul zakončil páteční obchodování na úrovni 1699 Kč (-19,8 % t/t) převážně kvůli tlaku na bankovní tituly.
Významnou zprávou bylo rovněž oznámení finanční skupiny PPF (24,3% akcionář Zentivy), že využije nabídky Sanofi-Aventis na odkup akcií Zentivy za 1150 Kč. Tento odkup skončil v pátek 20. února. Nabídka Sanofi-Aventis (24,9% akcionář) byla podmíněna získáním více než 50% podílu. Kvůli kroku PPF a již dříve oznámené podpoře nabídky současným managementem (5,9% vlastník) je patrné, že podmínka bude splněna, a nabídka tudíž bude platná. Kroky PPF jsou v souladu s naším očekáváním vysoké úspěšnosti odkupu. Úspěšný odkup bude mít za následek postupné stažení akcií Zentivy z veřejného obchodování. Akcie zakončila týden na 1110 Kč (-2,7 %)
V uplynulém týdnu všechny tituly oslabily. Nejméně klesajícím titulem týdne se stal Pegas (-1,6 %, 248 Kč). Pegas je vnímán jako společnost, která díky své méně cyklické produkci může relativně lépe přestát současnou ekonomickou situaci než jiné společnosti. Nejvíce klesajícím titulem týdne bylo Orco (-37,4 %, 124 Kč). Důvodem byl nejen negativní sentiment, ale rovněž spekulace ohledně změn v managementu společnosti a neurovnaných vztazích mezi akcionáři a managementem.
Příští týden bude plně ve znamení výsledkové sezóny titulů pražské burzy. V úterý zveřejní výsledky NWR a Telefónica O2 ČR. V obou případech bude důležitější výhled na rok 2009 a návrh dividendy než samotná čísla za rok 2008. V případě NWR očekáváme za 2. pololetí 2008 dividendu na úrovni 7-9 Kč (hrubý dividendový výnos kolem 10-13 %) a zhoršené hospodaření v roce 2009 vzhledem k současnému poklesu v ocelářském průmyslu. Telefónica O2 ČR dle našeho odhadu navrhne hrubou dividendu opět ve výši 50 Kč (14 % hr. div. výnos). Čistý zisk za rok 2009 odhadujeme na 12 mld. Kč, což je lehce pozitivnější než odhad trhu 11,7 mld. Kč.
Ve středu zveřejní výsledky CME. Očekáváme pokles segmentové EBITDA za 4Q08 o 6 %, převážně kvůli začlenění nové akvizice v Bulharsku. CME bude dávat výhled na 2009 až spolu s výsledky za 1Q09. Očekáváme, že dojde k podstatnému zhoršení výsledků, kvůli stavu ekonomiky a nepříznivému vývoji kurzových změn vůči dolaru. Ve čtvrtek své výsledky sdělí Unipetrol. Na úrovni provozního zisku EBIT očekáváme za 4Q ztrátu ve výši 1,7 mld. Kč, převážně kvůli přecenění zásob. Rovněž za rok 2009 očekáváme spíš slabší čísla.
REKLAMA
V pátek týden uzavře Erste Bank, která již sdělila předběžné údaje, proto se nedá očekávat výraznější překvapení. Investoři budou více sledovat strukturu výsledků a vývoj kolem jednání o pomoci rakouské vlády prostřednictvím již dříve zmíněných podílových certifikátů.
Důležitá makroekonomická data v USA budou hlavně spotřebitelská důvěra (úterý) – očekává se lehký pokles; objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (středa – rovněž lehké zhoršení); a revize HDP za 4Q08. V Eurozóně budou zveřejněna rovněž data spotřebitelské důvěry (čtvrtek – nezměněný stav na relativně nízkých úrovních), spotřebitelská inflace za leden (pátek, pokles z 1,6 % r/r na 1,1 %) a nezaměstnanost za leden (zvýšení z 8,0 % na 8,1 %). V ČR nebudou zveřejněny žádné důležitější makroekonomické ukazatele.
Domníváme se, že trhy i příští týden budou spíše pod prodejním tlakem, vzhledem k prolomení technických úrovní u některých indexů (např. Dow Jones pod hranicí 7500 bodů). Důvodem mohou být stále banky, protože významná část analytické veřejnosti se stále obává potenciálního znárodnění některých významných bank v USA.
Milan Vaníček, Atlantik
