Akcie
Marek Hatlapatka, CYRRUS
Akciové trhy jako by si již v posledních týdnech roku nechtěly dále kazit letošní bilanci. Přestože se v přívalu nových makroekonomických zpráv z celého světa ty pozitivní vyskytují vskutku ojediněle, investoři je (podle mého názoru dočasně) ignorují. Naopak jakýkoliv náznak dalších nových opatření ze strany vlád či centrálních bank trh kvituje s povděkem. Předpokládám, že tato situace může vydržet až do vánočních svátků. Relativní optimismus podporují také poslední odhady velkých analytických domů ohledně očekávaného vývoje amerických trhů v příštím roce. Například Goldman Sachs očekávají, že S&P500 příští rok zakončí na hodnotě 1100 bodů, což by znamenalo k aktuálním hodnotám nárůst o 23 %. Jen o něco méně predikují Credit Suisse (1050 bodů) a Merrill Lynch (1000 bodů).
Otázkou zůstává, co nás reálně příští rok čeká. Z tohoto pohledu je relevantnější podívat se na odhady analytiků ohledně nejdůležitějších makroekonomických veličin. Například aktuální konsensuální odhad výše míry nezaměstnanosti v USA dle agentury Bloomberg počítá v příštím roce s jejím nárůstem na 8,2 %. To by byla nejvyšší úroveň za poslední čtvrtstoletí a výrazně vyšší hodnota, než například při poslední krizi na počátku tisíciletí, kdy nezaměstnanost dosáhla v polovině roku 2003 "pouze" 6,3 %. Hrubý domácí produkt americké ekonomiky by v prvním čtvrtletí 2009 měl propadnout o 2,4 %. V následujících kvartálech by se potom měla ekonomika pohybovat mezi 0 až 0,5% poklesem. Při takovém scénáři je nereálné, aby zisky firem z S&P500 v průměru v příštím roce rostly 8,2% tempem, což je aktuální očekávání trhu. Předpokládám proto, že bude postupně docházet ke korekci těchto očekávání a obnovení vyšší volatility trhu na začátku příštího roku.
Měny, úrokové míry
Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost
Vývoj na českém dluhopisovém trhu byl navzdory mírné korekci z počátku prosince (jež byla dána globálními faktory) jednoznačný: trh vnímá zpomalení ekonomiky a pokles inflačních tlaků a spolu s obdobným vývojem v západní Evropě se rozšiřuje prostor pro další pokles úrokových sazeb i v případě ČNB. Data z české ekonomiky, reportovaná tento týden, jsou výmluvná. Meziroční inflace v listopadu klesla z 6,0 na 4,4 % a dostala se tak o celou 1,1 procentního bodu pod nedávnou zveřejněnou prognózu ČNB. Míra nezaměstnanosti v listopadu naopak mírně vzrostla (z 5,2 na 5,3 %), když v předchozích letech byl pro tento měsíc příznačný pokles míry nezaměstnanosti. Jasným indikátorem, že evropská krize se přenáší do české ekonomiky je i statistika zahraničního obchodu za říjen, kdy se český zahraniční obchod nečekaně dostal do schodku.
Na příštím zasedání ČNB, které se koná 17. prosince, očekáváme , že opět dojde ke snížení sazeb ze stávajících 2,75 % na 2,25 %, tedy čekáme snížení sazeb o 50 bp. a není vyloučené, že bankovní rada bude vážně diskutovat i možnost snížit sazby opět o 75 bp. Jakkoliv i nadále věříme, že se koruna v průběhu roku 2009 vrátí k mírnému posilování, zkušenost z let 2002-2003 zároveň říká, že v situaci zhoršujícího se výhledu hospodářského růstu a klesajících úroků (ČNB) by koruna měla být pod tlakem k oslabení.
Titul |
Cena 8. 12. |
Odhady pro období 1 měsíc |
Odhad pro období 6 měsíců |
||
Atraktivita *) |
Odhady **) koupit/prodat |
Atraktivita *) |
Odhady **) koupit/prodat |
||
ERSTE GROUP BANK |
425,1 |
64 |
7/0 |
64 |
7/0 |
NWR |
73,47 |
57 |
7/0 |
43 |
5/1 |
KOMERČNÍ BANKA |
2 842 |
50 |
6/0 |
43 |
5/1 |
PEGAS NONWOVENS |
237,6 |
43 |
5/0 |
50 |
6/0 |
ČEZ |
805 |
43 |
4/0 |
64 |
6/0 |
UNIPETROL |
118,89 |
43 |
5/0 |
64 |
7/0 |
CETV |
308,5 |
29 |
3/0 |
36 |
4/0 |
ZENTIVA |
1 093 |
21 |
2/0 |
7 |
2/2 |
TELEFÓNICA O2 C.R. |
433,4 |
21 |
2/0 |
50 |
5/0 |
PHILIP MORRIS ČR |
7 225 |
21 |
3/1 |
14 |
2/1 |
Ukazatel |
Hodnota 8. 12. |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
PRIBOR 3 měsíce |
4,06 |
3,80 |
0/3 |
3,20 |
0/3 |
PRIBOR 1 rok |
4,34 |
4,10 |
0/3 |
3,48 |
0/3 |
St. dluhopis 6,55/11 – výnos |
3,80 |
3,65 |
1/2 |
3,17 |
0/3 |
Kč/USD |
20,000 |
19,90 |
1/0 |
18,87 |
3/0 |
Kč/EUR |
25,710 |
25,97 |
0/3 |
24,85 |
2/1 |
Ukazatel |
Hodnota 5. 12. |
Průměr |
Odhady **) růst/pokles |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
PX |
823,80 |
931,33 |
6/0 |
1 005,17 |
5/1 |
Dow Jones (USA) |
8 635,42 |
9 211,67 |
4/2 |
9 861,17 |
4/2 |
NASDAQ (USA) |
1 509,31 |
1 666,83 |
5/1 |
1 795,83 |
5/1 |
FTSE 100 (Velká Británie) |
4 049,40 |
4 451,50 |
6/0 |
4 752,83 |
6/0 |
DAX (Německo) |
4 381,47 |
5 019,33 |
6/0 |
5 378,67 |
6/0 |
Nikkei 225 (Japonsko) |
7 917,51 |
8 738,17 |
6/0 |
9 193,83 |
5/1 |
Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.
**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).
Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Jan Procházka, Marek Hatlapatka/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Petr Hlaváč, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers
Projekt B.I.G. EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz