BIG EXPERT: Demagogie třese s akciovými trhy

Zahraniční trhy

Tomáš Menčík, CYRRUS

Akciové, měnové i komoditní firmy mají rozklepaná kolena z referenda o brexitu. Bez ohledu na jeho výsledek stojí za to zamyslet se nad tím, jaké argumenty vstupují do hry a jak moc je reálná jejich realizace. Neboli položme si otázku, jestli s akciovými trhy netřesou demagogové.

Jeden z hlavních argumentů z táboru brexit je, že vystoupení z EU zastaví přísun migrantů. Pokud by se zavřely hranice, obnovil vízový styk a opustila by se pravidla EU o volném pohybu osob, tak by se tento cíl nepochybně realizoval. Jenže to samé by totiž aplikovala EU na britské občany podle pořekadla oko za oko, zub za zub. Ti by ztratily možnost volného pohybu po unii, a to jak pro turisty, tak hlavně pro pracovní migranty. Ovšem jak známo, řada britských sektorů je závislá na zahraničních pracovnících. Například bankovnictví, farmacie nebo zemědělství těží z levné zahraniční pracovní síly. Britský pracovní trh by se otřásl a pracovní budoucnost 2,5 milionu zahraničních zaměstnanců by byla v nejistotě. Britský pracovní trhy by zaznamenal šok, ze kterého by se dlouho vzpamatovával. Hlásat uzavření hranic jako hlavní výhodu je čirá demagogie, je to prakticky nerealizovatelné.

Zastánci brexitu mají též odpor k platbám do společného evropského rozpočtu. „Nebudeme platit bruselské úředníky“ hlásají cedule na podporu brexitu. Zajímavá myšlenka, ovšem hodná základní školy. Ti stejní lidé totiž volají po okopírování švýcarského či norského modelu, které dovedou fungovat i mimo EU. Jenže i Švýcarsko i Norsko platí do EU příspěvky ve výši řádově 50 – 75 % toho, kolik by musely zaplatit jako řádní členové. A navíc nemají hlasovací práva, musí strpět řadu regulací, o jejichž nastavování nemají možnost spolurozhodovat, a nemají přístup k evropským fondům. Neplatit do rozpočtu EU a zachovat si stejnou životní úroveň je nesmysl, na kterou ovšem řada lidí slyší.

„Mimo Evropu nám bude líp“ hlásá další slogan. Bude líp? Všechny analýzy nadnárodních organizací i investičních bank, které vyčíslují potenciální dopady, počítají s negativním ekonomickým dopadem v krátkodobém i dlouhodobém horizontu. Myslím, že se nepletu, že neexistuje jediné vyčíslení dopadů brexitu, které by vyznívalo pro Velkou Británii pozitivně. Je velmi snadné vykřiknout, že analýzy jsou nesmyslné a demagogické a nepodložit to čísly. Ale pokud se ty analýzy shodují ve směru ekonomického dopadu, pak na nich asi něco bude… „Bude líp“ ale pro řadu lidí stačí k tomu, aby se chtěli odtrhnout.

„Mimo Evropu budeme svobodnější“. Lákavý slogan. A možná i pravdivý, pokud by se Velká Británie chtěla izolovat od celého světa, který jde v opačném směru, tedy směrem k integraci. Zavedení víz, uvalení cel, zavření pracovního trhu pro cizince, konec rozkazů z Bruselu… Může být, ale bude mít tak razantní zásah do života Britů pozitivní dopad? Neomezí se obchod s Velkou Británií? Nezastaví se přísun levné zahraniční pracovní síly? Nebudou se chovat ostatní i sousední země k Británii podobně, jako se ona začne chovat vůči zahraničí?

Je iluzorní se domnívat, že Velká Británie může prosperovat jako samostatná jednotka bez negativního ekonomického dopadu a že se mohou v plné míře naplnit názory zastánců brexitu. V době globalizace a růstu mezinárodního obchodu se země nemůže izolovat. Respektive může, ale nebude jí v této pozici ekonomicky lépe a nově nabytá svoboda v některých oblastech bude kompenzována ztracenou svobodou v jiných oblastech.

Zastánce brexitu se dá v mnoha ohledech pochopit, EU není dokonalé uskupení, nicméně ekonomicky výhodnější je snažit se ji měnit zevnitř než utéct z boje. A akciové, komoditní i měnové trhy to vnímají podobě. 

České akcie: Má Komerční banka nakročeno k růstu? 

Radek Pavlíček, Senior Trader, Roklen360

Neúspěšný začátek roku na akciových indexech a oživení teprve s koncem března zasáhl také akcie na pražské burze. Index PX v průběhu druhého letošního čtvrtletí prohlubuje ztráty a až přelom třetího a čtvrtého měsíce přinesl jasnější rostoucí trend, na tento obrat nereagovaly akcie Komerční banky. Výsledková sezóna tuzemských titulů za první čtvrtletí byla spíše zklamáním a také Komerční banka z počátku roku utrpěla výrazné ztráty. Drtivá většina akcií reagovala obratem, Komerční banka prozatím nikoliv.

Mohla za to nejistota před britským referendem. Nedařilo se britské libře, ale ani středoevropskému regionu. S rostoucími sázkami na „Remain“ výsledek probíhajícího referenda o setrvání Velké Británie v Evropské unii (nebo jejím odchodu) by mohl být středoevropský region zajímavý. Obzvláště bankovní sektor. Trojici bankovních titulů na pražské burze doplnily v jejím klíčovém indexu PX v červnu akcie Moneta Money Bank. Ty jsou od IPO jednociferně ziskové. Po (zřejmě navždy) pozastaveném obchodování s akciemi NWR naopak ty z indexu PX zmizely.

Výkonnostně ve druhém čtvrtletí vybočují na pražské burze akcie Stocku a Pegasu. Po nedávných poklesech vidíme právě na Komerční bance zajímavý potenciál růstu. Očekáváme zlepšenou výkonnost díky vyššímu inflačnímu výhledu a lepšímu ekonomickému vývoji v eurozóně. Komerční banka se nyní obchoduje pod maximy o 17 %, minimum bylo dokonce na minus 25 %. Také celý index PX zaostává výkonnostně za regionem.

Zásadní měrou pohne trhy případné, avšak nepravděpodobné ano Brexitu. A skutečný výsledek referenda jsme se dozvěděli tento pátek 24. června v ranních hodinách.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

  ) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

  * ) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala /, Michal Blažek / BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík / CYRRUS, Jan Bureš / Poštovní spořitelna,Martin Pecka, Patrik Hudec / Generali Investments CEE, investiční společnost, Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL, Lenka Dvořáková, Josef Němeček, Radek Pavlíček / Roklen360, Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz