BIG EXPERT – Investoři by přivítali klidnějsí rok

Akciové trhy

Antonín Žmuran, BH Securities

Balancování mezi Japonskem a Zimbabwe, predikce 

Americká vláda společně s centrální bankou svými dosavadními masivními záchrannými a stimulativními opatřeními dala jasně najevo, že nechce kopírovat příliš statický a pozdní přístup japonských centrálních bankéřů při způsobu řešení jejich hospodářské krize v devadesátých letech. Toto stanovisko sdílí i nová administrativa nastupujícího prezidenta, když se opakovaně vyjádřila, že v době krize je více nebezpečná pasivita. Současné enormní monetární a fiskální kroky mají za úkol především zklidnit situaci na finančních trzích, podpořit důvěru investorů, ale hlavně spotřebitelů ve fungující ekonomiku. Umělé vytváření nových peněz pravděpodobně bude mít negativní vliv na budoucí vývoj inflace. Dle mnohých reportů ze zasedání FED vyplývá, že případné zvýšení inflačních tlaků jsou připraveni zkrotit později vypuštěním nadbytečné likvidity ze systému.  

Co se týče akciových trhů, díky průběhu loňského roku mnozí investoři jistě zmírní svá minulá nadměrná očekávání a rozhodně by přivítali klidnější, méně volatilní rok. Pozitivum současné situace je, že pomůže z dlouhodobého hlediska akciovým trhům při procesu uzdravování, když i nadále bude pokračovat oddělování zrna od plev. Pro investory se při dalších hromadných výprodejích jistě naskytne mnoho příležitostí při hledání silných, ale fundamentálně podhodnocených titulů.  

Zajímavé bude sledovat, zda-li se dostaví zlepšení na trhu práce – vytváření nových pracovních mist je jedna z priorit nové vlády. Ze sektorů bude mimo jiné velká pozornost upřena na energetický a finanční – především bankovní a realitní odvětví. Mnohé napoví další vývoj na dluhopisovém trhu – dividendové výnosy firem jsou nyní atraktivnější, než kdykoliv během posledních 10 let. Konsolidace trhu v širokém rozpětí bude nejpravděpodobnější vyústění letoška, při nezbytné participaci vždy zpočátku nadějných vzestupů, později však stvrzené jako "bear market rallies".

Měny, úrokové míry

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Bude se zahraniční obchod dál zhoršovat? 

Listopadový výsledek českého zahraničního obchodu skončil nepříjemným překvapením. Obchodní bilance spadla do schodku 0,5 mld korun, a zaznamenala tak největší meziroční zhoršení od roku 1994. Výsledek potvrzuje dopad negativních efektů hospodářské krize do české ekonomiky v průběhu čtvrtého kvartálu 2008, který se odráží v prudkém poklesu vývozů i dovozů. Otázkou je, co můžeme čekat dál? 

Pokud se podíváme do střev zveřejněných statistik, zjistíme, že na straně vývozů jsou postiženy hlavně výrobci dopravních prostředků a strojaři, kterým poklesly exporty o více než 20 %. To samo osobě není velké překvapení, protože s prudkým zpomalením eurozóny vcelku logicky klesá zájem o stroje a automobily českých výrobců. Pro nejbližší měsíce bude důležité sledovat, jakou stopu zanechá pozitivní náběh výroby automobilky Hyundai, a do jaké míry vykompenzuje odstávky výroby ve Škodě auto. 

Zarážející ale je další zhoršení bilance s  ropou, u které nominální dovozy v listopadu dál prudce rostly, a to ve chvíli, kdy ceny ropy již znatelně poklesly (barel ropy spadl z letních maxim okolo 150 USD ke 40 USD/barel).  Právě tento cenový efekt se by se měl na obchodní bilanci v nejbližších měsících projevit a zapůsobit pozitivně. I díky tomu by měla nominální bilance zahraničního obchodu zaznamenávat v nejbližších měsících zlepšení.  

Nehledě na zlepšování nominální bilance ale reálně českému zahraničnímu obchodu moc do zpěvu nebude. Veškerá nominální vylepšení totiž půjdou na vrub cenového vývoje – tedy především silného poklesu cen dovozů. Čistý reálný export, který je klíčový pro dynamiku HDP, bude minimálně v prvním pololetí roku 2009 pro českou ekonomiku přítěží.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti  nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Jan Procházka, Marek Hatlapatka/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Petr Hlaváč, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz