BIG EXPERT: Nad Čínou se stahují mračna

Zahraniční trhy

Jan Bureš, ERA Poštovní spořitelna

Růst druhé největší ekonomiky světa zpomaluje. Čínský hrubý domácí produkt vykázal v prvním čtvrtletí tohoto roku růst 7,4 % (meziročně), přičemž v posledním čtvrtletí minulého roku to bylo 7,7 % meziročně. Podnikatelská nálada navíc posledních 5 měsíců vytrvale klesá a pohybuje se hluboko pod klíčovou hranicí 50 bodů. V nejbližším období tak na pozitivní čínský obrat sázet nelze. Cíl strany pro růst na úrovni 7,5 % je ohrožen.

Na řadě míst je navíc patrná přeinvestovanost. Investice do nového bydlení a infrastruktury dnes tvoří zhruba polovinu HDP – prakticky nejvíce na světě. Pokud jejich dynamika bude zvolňovat, nemusí to být nic příjemného pro trh práce ani pro finanční sektor. Od roku 2009 rostly čínské úvěry v průměru více jak 20procentním tempem, zatímco nominální hrubý domácí produkt tempem zhruba polovičním. Výsledkem je výrazný nárůst vnitřního zadlužení. Podíl úvěrů na HDP vzrostl z necelých 140 % HDP v roce 2008 na přibližně 200 % HDP v roce 2014. Špatných úvěrů sice zatím papírově není mnoho, avšak v posledních kvartálech rostou a řada tržních hráčů oficiální statistiky zpochybňuje. Navíc skutečně shnilá jablka asi skrývá rozbujelý a neregulovaný stínový bankovní sektor. Podle některých odhadů se divoce rostoucí stínové banky podílí na celkovém objemu úvěrů až dvaceti procenty. Problémy stínových finančních institucí se navíc skrze nejrůznější formy záruk mohou objevit zpátky v bilancích velkých státních bank. Paralela s rozbujelým americkým stínovým bankovním sektorem v roce 2007 je nepříjemně živá.

Měny, úrokové míry

Martin Pecka, Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti 

Koruna tento týden oproti euru mírně ztrácela a dostala se tak proti společné evropské měně na své měsíční minimum 27,52 CZK/EUR. Domácí měna přitom oslabuje navzdory relativně příznivým makroekonomickým údajům, když data z české ekonomiky i nadále signalizují silný vstup do roku 2014. Hlavním důvodem tohoto vývoje je zřejmě dividendová sezóna, kdy zahraniční investoři posílají vyplacené dividendy domů.

Dluhopisový trh je stále pod vlivem globální nejistoty spojené s krizí na Ukrajině. Nicméně příznivý vývoj českých dluhopisů znovu potvrdil, že naše republika si z pohledu investorů stále udržuje status „bezpečného přístavu“. Výnos desetiletého státního dluhopisu klesl až na úroveň 1,91 % a nyní se pohybuje na mnohaměsíčním minimu. Pokud se situace na Ukrajině začne postupně uklidňovat, tak bychom očekávali scénář, v němž bezrizikové výnosy opět porostou. Opačná situace, tzn. eskalace krize na Ukrajině, by měla negativní dopad na hospodářský vývoj a investorské klima nejen ve středoevropském regionu, ale v Evropě obecně, což by drželo úrokové sazby na současných extrémně nízkých úrovních.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala, Jiří Zendulka/BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík, Lukáš Kubelka/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Hana Hradilová, Jan Mach, Milan Nedbálek, Radek Pavlíček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka/GRANT CAPITAL, Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jiří Tyleček/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz