BIG EXPERT – Pražská burza zaznamenává nejvyšší objemy v roce

Zahraniční trhy

Jan Bureš, ERA Poštovní spořitelna

Mají se němečtí politici čeho bát?

Německé volby jsou ostře sledovanou evropskou událostí. Na výsledek povolebních jednání čekají politici od Madridu po Athény. Bude to Německo, kdo bude dál udávat tempo klíčovým projektům jako bankovní unie. Krize eurozóny ale trochu přebíjí domácí německá témata. I když německá ekonomika je v posledních letech vydávána za šampióna, sama trpí také určitými strukturálními problémy. Přílišná závislost na exportech, slabá domácí poptávka a neefektivní sektor služeb.

Německo má netradičně vysoký podíl exportů na HDP (52 %). To je výrazně víc než jiné velké světové ekonomiky – 14 % HDP v USA, 27 % HDP ve Francii a 31 % v Číně. CO to znamená? Německá ekonomika je daleko více zranitelná vůči rozmarům globálního počasí. Výpadky v globální poptávce se samy o sobě více odráží v HDP a mají navíc daleko silnější přesah do spotřeby domácností. Na rozdíl od USA, kde slabší růst asijských ekonomik domácím spotřebitelům nijak výrazně neublíží, v Německu dokáže rychle omezit nákupy spotřebitelů, a to i při relativně nízké nezaměstnanosti. Proto také nelze příliš vsadit na rychlejší rozjezd domácí spotřeby.

Německý průmysl nabyl narostl na významu v posledních deseti letech (v roce 2002 byl jeho podíl na HDP poloviční). Produktivita práce šla v této době vzhůru podobně rychle jako ve Španělsku a dokonce pomaleji než ve Francii. Co Němce odlišovalo byl pomalý růst a na řadě míst pokles reálných mezd. Ten výrazně vylepšil jednotkové pracovní náklady, ale současně srazil koupěschopnost poptávky. Ta také naráží na nízký růst produktivity (i mezd) v sektoru služeb. Ten za posledních deset let zaznamenal jeden z nejhorších výsledků v eurozóně.

Liberalizace sektoru služeb a další strukturální reformy by mohly uvolnit ruce německé domácí poptávce. Pro žádnou z velkých stran nejsou ale v tuto chvíli prioritou. V nejbližší době tedy nelze čekat, že by se německý exportně orientovaný model výrazně změnil.

České akcie

Jiří Zendulka, BH Securities

Pražská burza zaznamenává nejvyšší objemy v roce

Zatímco prázdninový červenec lze z hlediska likvidity na BCPP možno označit za nejhorší měsíc v tomto roce, září vlastně přineslo přesný opak. Uzavřely se v průměru denně obchody za796 mil. Kč (bez OTC), v červenci to přitom bylo jen za zhruba535 mil. Kč. Ve srovnání i jen s loňskými údaji však likvidita stále přesto výrazně pokulhává. Již loni počet seancí s objemem pod 1 mld. Kč narostl ze 47 na 145, letos jsme jich již mohli napočítat hned 169. Domácí trh tak z hlediska objemů obchodů letos určitě zaznamená nová minima.  

V září rostoucí celkový objem má na svědomí zejména aktivita na akciích ČEZ a TELEFÓNICA. Zejména na telekomunikačním titulu lze predikovat nadále zvýšenou likviditu. V příštím týdnu totiž začnou přicházet na trh nové informace ohledně aukce LTE, resp. dozvíme se jména zájemců o frekvence. Navíc v polovině měsíce je rozhodné datum pro nárok na dividendu a na výnos ze snížení základního jmění (celkem 30 Kč, ex-date na BCPP 10.10.). Tato situace by rovněž měla přispět k vyšší aktivitě, podpořena stále i probíhajícím odkupem vlastních akcií.

Výnosů pro akcionáře se v příštím měsíci dočkáme ještě u „posledních“ dvou firem. Dividendu vyplatí PEGAS (1,05 EUR, ex-date 16.10.) a vlastně letos nejvyššího nároku na výplatu v poměru ceně akcií se dočkají akcionáři slovenské TMR. Ta stanovila 22.10. jako rozhodný den pro nárok ze nížení základního jmění ve výši 26 EUR/akcii, tj. akcionáři se následně mohou těšit v přepočtu na cca 672 Kč. Firma bude v té souvislosti také na další mimořádné valné hromadě rozhodovat o dalším vydání dluhopisů. Na titulu každopádně můžeme v druhé polovině měsíce čekat výrazný kurzový posun níže.

Zmiňované akcie ČEZ společně s konkurenčními energetikami zažily rušný měsíc. Nyní můžeme na domácím titulu pozorovat uklidnění, nicméně očekávané další zprávy ohledně energetické koncepce ať už v ČR, tak především v EU, mohou titulu dodat nový impuls v směrování. Prodej téměř všech akcií ze strany obchodního ředitel A.Svobody však nejsou příliš dobrou vizitkou.  

Vývoj domácího trhu, resp. indexu PX ovlivní však také především 3 finanční tituly s podstatnou vahou v indexu. U obou rakouských titulů lze uvést, že balancují okolo výraznějších technických hranic. KB po červencové po výsledkové rally zatím výraznější korekci nepředvedla. Do očekávané dividendy je však stále ještě hodně daleko a vzhledem k dřívější volatilitě titulu by tak nižší ceny nebyly překvapením. Ceně zatím pomáhají nejspíše zahraniční kupci, resp. zařazení do indexu STOXX Europe 600.    

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala/Active Capital,Jiří Zendulka/BH Securities,Jiří Šimara,Tomáš Menčík, Lukáš Křen/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Hana Hradilová,Jan Mach,Milan Nedbálek, Radek Pavlíček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka/GRANT CAPITAL,Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta, Jiří Tyleček/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz