06. 12. 2023
Maloobchod ukazuje na lepší výkon spotřeby ke konci roku
Maloobchodní tržby v říjnu vzrostly reálně meziměsíčně o 0,6 % (částečně i kvůli negativní revizi za září) a ukazují na lehké oživení spotřeby ke konci roku. S tím počítáme nejen my, ale i centrální banka a z jejího pohledu nejsou dnešní čísla velkým překvapením.
Hodnocení čísel z maloobchodu trochu kazí pohled do jeho struktury. Je patrné, že tržbám do značné určité míry pomáhají pohonné hmoty. A výrazně lépe se také daří tržbám včetně prodejů automobilů. Naopak jako by dál zůstávaly v “defenzivě” reálné tržby v řadě specializovaných prodejen (oblečení, rekreace a kultura) a žádné velké známky oživení také nehlásí tržby potravin. I tak je říjnový výsledek maloobchodu v zásadě v souladu s naším odhadem pro velmi mírný růst HDP ve čtvrtém kvartále (+0,1 % mezikvartálně – shodně odhad náš i ČNB). Spotřeba domácností však v tuto chvíli není zatížena takovou nejistotou jako výsledky vývozů a investic – a v tomto ohledu nám více napoví zítřejší výsledky říjnového průmyslu a zahraničního obchodu.
Pro rok 2024 dál sázíme na opatrné oživení spotřeby, které by mělo být dané lehkým růstem reálné mzdy (po více než dvou letech meziročního poklesu) a poklesem míry úspor u vyšších příjmových skupin.
Z pohledu prosincového zasedání ČNB vnímáme dnešní výsledek maloobchodu jako “neutrální zprávu” v souladu s prognózou. Celkově ale odposledního zasedání směrem k prognóze převažují proti-inflační rizika: centrální banka má “na stole” silnější korunu a slabší hospodářský růst (za třetí kvartál). Zatím tak dál opatrně sázíme na první pokles sazeb o 25bps již na prosincovém zasedání. To ostatně připustil ve svém dnešním vystoupení v Poslanecké sněmovně i guvernér Aleš Michl.
Jan Bureš
Hlavní ekonom Patria Finance
