Nicméně přesto, i když se v říjnovém komentáři FOMC otevřeně mluví o tom, že v prosinci bude vedení Fedu jednat o zvýšení úroků, to ještě neznamená, že vše je upečeno. V prvé řadě je třeba si počkat na další důležitá data – například na dnes zveřejněný americký HDP za třetí kvartál. Toto číslo přitom může být poměrně nejednoznačné stejně jako např. říjnová či listopadová data z trhu práce v USA. Zůstaneme-li pak chvíli u HDP, tak podle nás jeho výsledek je dost divokou kartou, která může být navíc dost zásadně změněna v následných revizích. Mimochodem náš běžící odhad pro růst HDP – nowcast – ukazuje na růst výrazně vyšší, než je tržní odhad 1,5 %, naopak klasiky vystavěný odhad říká, že růst klesl k nule.
Druhým důležitým kamínkem do mozaiky prosincového rozhodování Fedu budou ale globální ekonomické a hlavně finanční podmínky. A zde se pak nenechme mýlit včerejší americkou obchodní seancí, kdy jestřábímu Fedu navzdory rostlo prakticky vše od úroků přes akcie až po ceny ropy. Spíše čekejme, že vyšší krátkodobé americké úrokové sazby v kombinaci se silnějším dolarem přinesou řadě trhů horké chvilky, přičemž nejohroženější budou opět emerging markets a komodity. Bude-li tedy Fed chtít nadělit před Vánocemi zvýšení úrokových sazeb, tak bude muset pravděpodobně ignorovat propady některých důležitých trhů. A to v září zjevně neudělal a proto i po včerejším sezení FOMC zůstává vše otevřené…
Jan Čermák Analytik ČSOB
