CZK/€ 25.325 -0,20%

CZK/$ 23.280 +0,01%

CZK/£ 30.158 -0,25%

CZK/CHF 26.871 -0,13%

03. 01. 2013

0 komentářů

Pasivní investice do komodit? Pozor na efekt rolování!

 


 

Pro zvýraznění tohoto rozdílu, jsme využili srovnání individuálního výkonu komodit z indexu DJ-UBS proti výkonu kontraktu s nejbližším termínem dodání, čímž odstraníme efekt rolování. 

Index DJ-USB investuje do futures kontraktů, které jsou těsně před vypršením. Důvodem je dosažení co možná nejvyšší likvidity a transparentnosti. Výsledkem je pak to, že futures pozice jsou často rolovány do následujících kontraktů. To vede nejen k výraznému zvýšení obchodních nákladů indexu, ale má vliv i na výkonnost jednotlivých komodit.

Contango a inverzní trh

Jako contango se nazývá situace, kdy cena kontraktu futures směrem do budoucnosti narůstá. V takovém případě se v indexu navyšuje ztráta, protože dochází k nákupu dražšího kontraktu, než byl ten prodávaný. K této situaci dochází ve chvíli, kdy dostatečné zásoby vytváří tlak na současné ceny.

Opačný scénář se nazývá jako inverzní trh (backwardation). Ten teď lze třeba pozorovat u ropy typu Brent a benzinu, kde napjatá situace na fyzickém trhu zvyšuje dnešní cenu nad cenu budoucích kontraktů. Tato situace byla během uplynulého roku častější, což vytvořilo pozitivní prostředí pro rolování a pomohlo indexu zvýšit jeho celkovou výkonnost.  

Past contanga ovlivňuje cenu zemního plynu

Jak lze vypozorovat na grafu níže, tak zmiňovaná past jménem contango rozevřela nůžky mezi jednotlivými cenami zemního plynu. Během roku 2012 totiž cena kontraktu s nejbližším termínem dodání vzrostla o 13 procent. Když ale vezmeme v úvahu efekt rolování u tohoto futures kontraktu, pak byl výnos z dlouhodobé investice prostřednictvím indexu DJ-USB zhruba minus 30 procent.

REKLAMA

Podobným příkladem je rozdíl ve výkonnosti ropy typů WTI a Brent. Kvůli negativnímu efektu rolování vykazuje index DJ-UBS u WTI ztrátu vyšší. Naopak u Brentu je efekt rolování pozitivní (backwardation) a zisk pomocí indexu je vyšší.

Efekt rolování můžeme vidět i u výnosu sojových bobů, pšenice, kukuřice, benzinu nebo hovězí maso.
saxo 
 Graf: Zhodnocení u vybraných komodit za rok 2012
 
Silně modrá barva: kontrakty s nejbližším termínem dodání
Bledě modrá barva: komodity z indexu DJ-UBS (započten efekt rolování)

U ostatních komodit ale můžeme říci, že výnosy jsou při využití obou metod více méně srovnatelné, což indikuje malé nebo žádné rozdíly v cenách futures. Jako příklad je možno uvést ceny zlata nebo stříbra.

Začátek roku 2013 přináší nová investiční rozhodnutí. Investoři, kteří hledají pasivní dlouhodobou investici skrze jeden z mnoha komoditních indexů, by si měli být vědomi možných rozdílů ve výkonnostních křivkách a znát vztahy mezi nimi.

REKLAMA

Ole Hansen, komoditní stratég Saxo Bank

 

Loading

Vstoupit do diskuze 0 komentářů


Související články

Překoná cena zlata v novém roce hranici 3000 USD za unci?

V dobách nejistoty na kapitálových trzích se investoři obracejí k bezpečným přístavům v podobě drahých kovů a nejinak je tomu i nyní. Zintenzivňující se konflikt na Blízkém východě a nepředvídatelnost spojená s prezidentskými volbami v USA zvyšují poptávku. Zlato během několika týdnů překonalo nová maxima. Vzrostla také […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

01. 11. 2024

Komentář: Kde se odehrává skutečné drama na akciovém trhu

Pro akciové trhy je těsný souboj mezi Kamalou Harrisovou a Donaldem Trumpem bezvýznamnou událostí. Obvykle platí pravidlo – nejistota je nepřítelem trhů. Přesto index S&P 500 v poslední době šplhá od jednoho historického maxima k druhému. To naznačuje, že pro trhy je rozhodující něco jiného. Americké ekonomice […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

31. 10. 2024


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *