Mnoho účastníků trhu se domnívá, že hlavním viníkem nízké volatility jsou centrální banky. Ty tento zjednodušený pohled odmítají a poukazují na to, že ceny aktiv mají z injekce likvidity prospěch. Domnívají se tedy, že jejich politika je trhy vnímána pozitivně. Nicméně opak může být pravdou.
V obecné rovině si investoři nemusí být jistí tím, co by měly centrální banky dělat jinak, nicméně rostoucí počet investorů, kteří mají obavu o správné ocenění rizik napříč třídami aktiv je důsledek velmi uvolněné měnové politiky. O rizicích takové politiky hovoří i nedávná výroční zpráva Banky pro mezinárodní platby (BIS), která byla na straně investorů přijata velmi kladně. Typický pohled na zmíněnou zprávu by se dal shrnout tak, že konečně někdo z oficiálních orgánů poukazuje na to, co se ve finančním systému děje.
Nízká volatilita je podle banky Bank of America Merrill Lynch způsobena jak fundamentálními tak i technickými faktory. Společná volatilita napříč jednotlivými třídami aktiv (dluhopisy, úrokové sazby, měny, komodity a akcie) klesla na nejnižší úroveň v zaznamenané historii a překonala úrovně z roku 2007, kdy byly trhy zaplaveny likviditou.
Graf č. 1: Společná volatilita napříč všemi třídami aktiv (Zdroj: BofAML, Zero Hedge)
Prostředí s nízkou volatilitou a abnormálním oceněním rizik nemůže podle našeho názoru fungovat donekonečna. Z hlediska trhu je tak největší nadějí to, že se hlavní centrální banky začnou jasněji lišit v jejich přístupu k měnové politice a s tím na trzích začnou vznikat nové trendy a příležitosti.
REKLAMA
Samotný vývoj volatility je možné obchodovat přes burzovně obchodované fondy ETF. Největším z nich je S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Jeho podkladovým aktivem jsou futures kontrakty na index volatility VIX. Fond má ve správě 1,18 miliardy amerických dolarů a jeho hodnota od začátku letošního roku klesla o 23 procent.
Graf č. 2: Cena burzovně obchodovaného fondu volatility S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) v USD, (Zdroj: Bloomberg)
Naopak investoři, kteří věří v další pokles volatility, mohou investovat například do fondu Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY). Jeho cena roste, pokud volatilita měřena indexem VIX klesá.
Graf č. 3: Cena burzovně obchodovaného fondu volatility Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY) v USD, (Zdroj: Bloomberg)
Autor: Petr Habiger, analytik, Colosseum, a.s.
