Zajištění proti riziku (hedging) je možné uskutečnit jednoduchou strategií, při které investujeme do derivátu s opačným vývojem než zajišťovaná investice. Pokud nakoupíme libovolná aktiva s očekáváním jejich cenového růstu, obratem zakoupíme např. short opci, v níž se zajistíme proti cenovému poklesu. Investujeme tak do dvou aktiv s opačnou korelací. Pro plné zajištění by měl být objem těchto dvou pozic stejný.
Při zajištění mohou nastat tři situace: Cena aktiva, do kterého jsme investovali, poroste, pak cena zakoupeného derivátu bude klesat a při zajištění opcí tuto nevyužijeme – zaplacené prémium tak sníží náš zisk. Pokud cena aktiva poklesne, využijeme derivát, abychom ztrátu snížili. Je-li cena stejná, jako byla v den investice, nákup opce představuje dodatečný náklad, který opět sníží zisk.
Hedging využívá široké spektrum subjektů. Ať už jde o zajištění exportérů nebo bank proti kurzovým změnám, nebo výrobních podniků závislých na cenách komodit. Nejpoužívanějšími deriváty pro zajištění jsou opce a futures, v případě mimoburzovních derivátů se jedná nejčastěji o forwardy a swapy. U menších a středních podniků je oblíbený CFD kontrakt.
Výhodou CFD kontraktů pro zajištění je rozmanitost nabízených produktů, pákový efekt, který umožňuje obchodování i s relativně nízkým kapitálem, okamžitá realizace a vysoká likvidita, případně absence doby expirace. Nevýhodou při držení kontraktu přes noc zůstávají poměrně vysoké poplatky, které závisí na konkrétním aktivu a druhu pozice.
V České a Slovenské republice nabízí služby pro zajištění rizika také několik bankovních institucí.
GE Money Bank sice nabízí pouze měnový forward pro zajištění kurzového rizika, přesto konkuruje individuálně dohodnutým kurzem a nulovými poplatky při konverzi měn. Nákladem stále zůstává spread, tedy rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou.
Nabídka ČSOB je užší v porovnání s ostatními bankami, na druhou stranu nabízí flexibilní služby od objemu 10 000 eur na období do 1 roku.
Česká spořitelna nabízí zajištění kurzových a úrokových rizik, zejména pomocí swapů a opcí, případně kombinací měnových a úrokových swapů (CIRS). Také nabízí tzv. dohodu o budoucí úrokové sazbě (FRA), kde dokáže zafixovat úrokovou sazbu až na 21 měsíců, a úrokový swap IRS, který je založen na výměně dvou úrokových plateb mezi stranami.
Sberbank a Raiffeisenbank zajišťují měnové a úrokové riziko. Sberbank využívá i tzv. step – up IRS, což je varianta IRS, kde se pevná úroková míra mění podle předem dohodnutého scénáře.
UniCredit Bank a Komerční banka k těmto dvěma základním kategoriím přikládají i zajištění v rámci komoditních rizik. UniCredit zabezpečuje komoditní swap a komoditní opci, se specializací na ropu a ropné produkty, některé kovy a papír a celulózu.
Komerční banka rovněž využívá různé typy swapů, forwardů a opcí a dále přidává další typy exotických derivátů. Celkově nabízejí širokou škálu produktů, přičemž se specializuje hlavně na kurzové riziko.
Zajištění měnového rizika v praxi
Uvažujeme o zajištění investice ve výši 1 milionu korun pomocí měnového forwardu na dobu 3 měsíců od doby uzavření obchodu. Investujeme do Německa, počítáme s kurzem CZK/EUR, přičemž za 3 měsíce očekáváme inkaso našeho 1 milionu korun v eurech.
Zajistit se můžeme pomocí forwardu na prodej EUR / CZK ve stejném objemu s vypořádáním za 3 měsíce. K datu 10. 10. 2013 jsme nakoupili forward, čím jsme se proti riziku poklesu zajistili. Forwardový kurz vypočítáme jako součet spotového kurzu a forwardových bodů, které můžeme najít na stránkách ČNB, v tomto případě –0,00684 bodů na 3 měsíce a s kurzem devizového trhu ČNB 25,530 CZK / EUR.
Tabulka 1: Spotové a forwardové kurzy vybraných bank a přehled zajišťovacích produktů
|
Kurzové riziko |
Úrokové riziko |
Komoditní riziko |
Počet nabízených produktů |
Spotový kurz CZK/EUR |
Forwardový kurz CZK/EUR |
GE Money Bank |
X |
|
|
1 |
25,597 | 25,950 |
ČSOB |
X |
X |
|
6 |
25,602 |
25,595 |
Česká spořitelna |
X |
X |
|
7 |
25,620 |
25,613 |
Raiffeisenbank |
X |
X |
|
7 |
25,538 |
25,531 |
Sberbank |
X |
X |
|
10 |
25,530 |
25,523 |
UniCredit Bank |
X |
X |
X |
14 |
25,620 |
25,613 |
Komerční banka |
X |
X |
X |
32 |
25,533 |
25,526 |
Poznámka: Kurzy k 10. 10. 2013